扩张和盈利，顺丰在过去的一年里，一直都在寻找这两者间的平衡点。

一季度，顺丰出现上市后的首次亏损，亏了11.34亿元。

一向低调的王卫现身财报会议，向股东道歉，并承诺“在管理上有疏忽，类似的问题不会出现第二次”。

王卫的动作很快，二季度顺丰分拆顺丰房托上市，开拓了新的融资渠道，也顺利将一季度的亏损扭转。

三季度，以176亿港元收购嘉里物流，发力国际货代板块，也为新增长引擎做足了铺垫。

四季度，顺丰同城上市，供应链及国际业务板块高速发展，营收、净利润纷纷逆袭。

可以说，顺丰的2021年过得很是“波澜壮阔”。即便是在股价一路狂跌的背景之下，仍旧被业内人士所看好，甚至感慨，“这是抄底顺丰的好时机。”

瑞士联合银行集团和挪威中央银行也作出了行动，在四季度对顺丰增仓，瑞士联合银行集团甚至于在增仓后一跃进入顺丰前十大股东。

尽管顺丰这艘巨轮在面临亏损的时候，能够迅速调整逆袭，但2022年的顺丰，面临的压力也并不小。尤其是在京东确定收购德邦后，顺丰和京东必有一战的消息，甚嚣尘上。

如果说，王卫2021年的任务在于“平衡”，那2022年的王卫，更需要的是“逆风翻盘”的勇气和决心。

顺丰的“至暗面”

2021年开年的第一个季度，顺丰就跌至谷底。

谁也不曾想到，即便是2020年疫情最为严重的时刻，顺丰的净利润依然在持续走高，扣非净利润为61.3亿元。而2021年一季度，顺丰的净利润会突然陡降至亏损状态。

这里的亏损，更多的原因在于价格战。2020年年初，极兔快递以“8毛发全国”的口号，掀起了快递新一轮的价格战。

这本与一直主攻中高端市场的顺丰无关，但此时在历经了合同无纸化，中高端市场迎来京东、“三通一达”等劲敌之后，顺丰开启了“下沉”战略，大举开拓主打电商的经济快递，且逐渐成为顺丰的第二大收入来源。

这一决策，不仅仅是被极兔带了节奏。就顺丰自身而言，原有基本盘的增长已经见顶，放下身段，向下沉市场发力，是唯一可以掘进的机会。

下沉，就意味着要去内卷，增收不增利；不下沉，现行的营收增速可能已经跑不动了。

从顺丰2020年的财报来看，当年实现营业收入1539.87亿元，同比增长37.25%。其中，经济件业务收入同比增长64%，贡献了超过40%的整体收入增量。

这一轮快递价格战，顺丰可以说避无可避。2021年2月，顺丰单票收入降至14.6元的最低点。

除价格战之外，受疫情影响导致的工人成本以及对新业务基础设施的布局等叠加因素，顺丰2021年一季度的“业绩爆雷”可以说是意料之中。

受价格战影响的不止顺丰，2021年第一季度，申通、百世、韵达等主打经济快递的公司，业绩都出现了净利润下滑或亏损的情况。

好在，政府及时出手调控，价格战偃旗息鼓。也正因此，顺丰得以“喘息”。

为了不再出现一季度的巨额亏损情况，王卫也及时收紧布局投入。

2021年后三季度，顺丰的净利润逐渐迎来回升期，三个季度的净利润分别为6.6亿元、8.1亿元、15亿元。

但这并未能挽回大局。2021年顺丰净利润42.69亿元人民币，同比下滑41.73%；扣非归母净利润18.34亿元，同比下滑70.09%。

从具体业务来看，顺丰的速运分部（含时效快递、经济快递业务和冷运及医药业务）净利润收入为38亿元，同比下降54.89%，净利率降至2.65%。快运和同城分部分别亏损5.8亿元和9亿元，供应链及国际分部虽然净利润大增，但贡献有限，净利润为6.2亿元，净利率只有1.52%。

目前，顺丰最赚钱的业务是时效快递和经济快递，以及新冒尖的供应链及国际快递。但现状是，即便是顺丰的各项业务营收都处于增长状态，但主营业务越来越难赚钱，是一个不争的事实。

此外，顺丰在各项业务基础设施上的投入也加大了成本支出，包括在经济快递方面建电商类仓库，快运业务背后建设网络通融、中转场，以及应对国际快递和供应链的建设布局等。

最直接的表现在于综合毛利率的下滑。财报显示，顺丰综合毛利率从上年的16.35%降至12.37%，减少了4.02个百分点，为上市以来最大降幅。

此外，价格战的后遗症还在持续。尽管快递价格战之后，顺丰的单票收入回升至16元上下，但与上年18元上下的单票收入相比，仍旧有不小的差距。

财报发布后，顺丰高管在回答投资者提问时表示，对于经济件，公司总体抱着谨慎乐观的态度，我们认为跟公司“大网”存在很好的协同机会，不会轻易放弃，但是也会秉承“健康经营”原则合理投入发展。

一波价格战打下来，“增收不增利”的魔咒在王卫的肩上显得尤为沉重。

股票市场的反应尤为激烈。自一季度“业绩爆雷”后，顺丰的股价从2月份116.77元每股的价格最低跌至42元每股，市值蒸发近3700亿元。

顺丰的“向阳面”

“我还是看好顺丰的战略布局，就是不知道经营跟不跟得上野心。”广州哈曼咨询品牌顾问王缤娴在顺丰一季度财报发布后说。

巨亏之后，一向低调的王卫在财报电话会议中向股东道歉，并给出了“不会再有类似情况出现”的承诺。

巨亏背景之下，能够迅速调整扭亏为盈，不得不承认，顺丰的业务有很强大的“韧性”。

2021年，顺丰控股实现营收2072亿元，同比增长35%。具体来看，时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城急送、供应链及国际、其他非物流业务七大业务板块均实现增长。

其中，以供应链及国际业务增长最为迅速，营收同比增长199.8%至392亿元，占总营收比例也从2020年的8.5%跃至18.9%，成为继时效快递、经济快递后，顺丰又一增长引擎。

这也与顺丰此前在供应链业务的提前布局有关。2021年9月，顺丰发布公告称完成对嘉里物流收购。

嘉里物流是以亚洲为基地的国际第三方物流服务供应商。数据显示，2021年上半年，嘉里物流位于中国大陆以外的物流营运业务收入为88亿港元，占物流营运总营收的72%，同比增长4.4%。

收购嘉里物流后，顺丰为国际快递版图增添了一份新力量。

顺丰的“下沉”战略也迎来了收获季，经济快递营收达322.7亿元，同比增长54.7%。

即便是价格战影响了净利润，但从营收增幅来看，电商件这个短板顺丰正在慢慢补齐。

此外，顺丰的非物流业务同比增幅也超过55%。这也与顺丰在智慧供应链生态的提前布局有关。对内，顺丰自研物流网络数智化升级，打造顺丰智慧大脑；对外，为客户提供智慧供应链技术应用，助力客户供应链转型升级。

宝新金融首席经济学家郑磊曾对此谈道，顺丰目前向服务产业链、供应链数字化转型的战略，属于前瞻性战略，用以应对未来的数字经济时代。

在时效快递增速放缓的背景下，顺丰可以通过其他业务扭亏，这无一不体现了顺丰业务的“韧劲”。

在回答投资者提问时，顺丰方面表示，对顺丰模式而言，业务量并不是评价经营健康度的最核心KPI。在不同的发展阶段，公司有不同的策略优先级。2021年下半年，公司主动调整经营基调，追求健康利润和可持续发展，调优产品结构，减弱市占率抢夺的优先级，更多地关注产品分层、产品创新以及差异化的竞争策略。

但顺丰的“向阳面”也有不得不面对的难题。

2021年上半年，顺丰提出“四网融通”，加强速运网络、快运网络、仓储网络及加盟网络的场地、线路等资源整合优化。

所谓“四网融通”，即指通过融合上述四个网络，达成资源复用，以此来降低运营成本。

顺丰提出“四网融通”直接目的就在于降本增效。但“四网融通”的实现，同样依赖于顺丰仓库、物流转运点等各方基础设施的布局。业内人士曾直接点明，“四网融通”真正实现有一定的难度，一方面是投入大，另一方面是实际操作过程中将面临资源调配问题。

投入必然离不开钱。顺丰在二、四季度分别拆分房托业务和同城业务上市，拓展了新的融资渠道的动作也不难理解。

王缤娴谈道，一季度的亏损其实呈现出顺丰激进的打法。“资产证券化和增发股票以及顺丰同城赴港上市，都感觉像缺钱的表现。”

转型和开展新业务，都需要钱，也考验经营能力。对于王卫来说，顺丰2021年的表现，可以说是有功有过。但更大的考验，还在于2022年能否扭转净利润下滑的态势。

顺丰、京东必有一战？

无论是在物流基础设施的布局上，还是“四网融通”的战略上，顺丰高成本付出换来的壁垒，相对于快递同行来说还是很高的。

曾有媒体做过这样一个比喻，顺丰推出“特惠电商件”对行业最重要的影响，在于封死了电商件的上限：通达系的货车再快，服务再好，快不过顺丰的飞机和自营模式的快递员。换句话说，通达系再怎么“苦练内功，转型升级”，天花板就是5块钱的特惠电商件——顺丰这波在大气层。

顺丰方面表示，直营品牌是高端赛道，客户体验和服务内涵优先，价格敏感度靠后，价格战不会是主流趋势。

如此来看，自始至终，顺丰的对手都不是以“三通一达”为代表的传统势力。但伴随着京东物流的入场，顺丰“快”、“高端”、“业务多元化”、“自营”等优势性壁垒，正在逐渐消失。

业内人士坦言，顺丰、京东必有一战。尤其是在京东收购德邦后，这一战的时间，又被拉近了许多。

京东和顺丰，有太多相似之处，甚至于在自我定位上，顺丰和京东可谓是“胞兄胞弟”。

此前，王卫强调，顺丰未来致力于提供综合物流服务，所针对的不是4000亿传统快件市场，而是12万亿大物流市场。

京东物流定位于“一体化供应链物流服务”，包括快递、整车及零担运输、最后一公里配送、仓储及其他增值服务。

此外，京东物流对应着的是顺丰的经济快递，而在电商快递上，京东物流又有着背靠大树好乘凉的绝对优势；京东入股的即时配送品牌“达达”是顺丰同城的直接竞品之一；京东收购跨越速运、德邦快递又势必与顺丰的快运、供应链、国际快递等业务直接竞争。

更为重要的是，顺丰一直以来与“三通一达”最大区别的直营模式，恰恰是京东在做的。

物流行业专家杨达卿在接受《21CBR》采访时直言，从重资产的直营化模式、物流全生态服务能力，到物流品牌竞争力，京东物流与顺丰集团有较多相似处。

从目前可对比的数据来看，京东物流2021年营收为1047亿元，同比增长42.7%；净利润亏损约157亿元，同比扩大278.83%。此外，京东物流的综合毛利率为5.5%。

在2021年财报发布会上，顺丰方面也表示，直营品牌是高端赛道，客户体验和服务内涵优先，价格敏感度靠后，价格战不会是主流趋势。

从目前京东物流的体量来看，还与顺丰有一定的差距。但2022年，京东物流完成对德邦的收购后，对于顺丰来说，来自京东物流的威胁愈发增大。

2021年几起大规模的收购也从侧面反映出了物流战场硝烟四起，2022年行业或许又会开启新一轮洗牌。

在扩张和盈利之间还没站稳的王卫，势必又要面临新的难题。