通胀、新冠疫情、加息……尽管全球各地很多股市在年初频创新高，2022年市场上令人担忧的问题还是不少。

1.通胀失去控制

通胀是否已经失控？通胀失控是会让投资者胆战心惊的可怕一幕。很多投资者一直以来经历的都是物价稳定和降息。然而，美国去年11月的通胀率达到近40年来的新高（6.8%），欧元区当时的通胀率也升至欧元流通20年来的最高水平（4.9%）。市场整体认为未来几个月物价会下降，但没有任何东西能保证通胀率会下降到美联储和欧洲央行期待的目标（2%）。

主要的风险是在美国，可能会再次出现导致上世纪70年代通胀高企的物价-工资螺旋式上涨。面对消费物价的不断上涨，员工要求获得更高的收入；企业于是把这部分成本体现到产品价格上，以保护自己的利益。

2.新冠疫情恶化和供应链再被打乱

全球股市2021年的优异表现很大程度上是建立在一切回归正常的预期上。然而大规模接种疫苗和药物的研发，无法确保疫情一定会结束。全球经济不一定能躲过一种新的变异毒株的冲击，它可能会兼具奥密克戎的高度传染性和德尔塔的危险性。

当然，企业已慢慢适应，远程办公深入人心，政府随时准备干预以扶持经济。但是供应链仍未从最初隔离措施导致的混乱中恢复过来，而且如果疫情再次恶化需要采取极为严格的隔离措施，供应链可能会完全被打乱。近几个月汽车行业和建筑业遭遇的供应问题，也许会进一步加剧并扩展到其他行业。

3.货币政策过度收紧

这是各大央行都应当谨慎对待的一个转向，也就是结束特殊货币支持政策。面对疫情导致的经济危机，各大央行都大肆放水，流动性涌向了金融市场。其行动是有益的，但是面对高企的通胀率却很难找到继续下去的理由。

无论是英格兰银行、美联储还是日本央行，传递出的信息是一样的：是时候让货币政策回归更为正常的状态了。欧洲央行也持同样态度。尽管它们态度十分一致，但目前局势仍很不明朗。最为紧要的问题是，在通胀失控前，解决消费品价格高涨的问题。

4.债券收益率飙升

债券收益率今年头几天的走势延续了从去年12月中旬开始的趋势。最近美国10年期国债的收益率飙升了10个基点，达到1.61%。这首先是因为通胀率上升损害了债券投资者的收益。另外，各大央行为支持经济而进行的大规模购债计划会逐渐停止。由于需求下降会导致债券价格下滑，其收益率出现上升。

5.高科技巨头增长失速

互联网巨头在股市上处于领头羊地位。谷歌、亚马逊、脸书、苹果和微软2021年拉动美国股指上扬，其市值合计达到标普500指数成分股总市值的逾23%。其市值表现对股市具有决定性作用，而2022年它们可能会出现波动。

近两年疫情使经济的数字化加速，今后对回归正常的期待可能会让它们的增速放缓。它们在欧洲和美国还要面对更具攻击性的反垄断监管。另外，加息也会给这些巨头的高市值带来风险。货币政策、债券市场如果突然出现利空，其股票可能会遭到恐慌性抛售，令全球股市都遭受打击。

6.原材料短缺

没有原材料就无法生产。2021年企业的经历很痛苦，金属、木材及其他材料的供应困难今年可能仍会延续。由于海运危机的存在，市场不能排除原材料短缺的风险。

7.能源危机已然存在

天然气、电、煤炭……几个月来在经济快速复苏和不利天气叠加影响下，能源产品价格已被推升到令人难以置信的程度。只有过完冬季人们不再有取暖需求之后，能源价格才有可能回落。石油方面，市场在继续回归正常水平，2021年原油价格大涨40%至每桶70至80美元。高盛预计，原油价格2022年会升至85美元左右，到2023年可能会涨到110美元。

8.虚拟货币系统性风险

2022年金融市场还能继续漠视虚拟货币的混乱和动荡吗？比特币、以太币等虚拟货币仍会受到各方追捧，很多金融机构都在这一市场上碰运气。虚拟货币市场的总规模已经达到2.2万亿美元，很多年轻的小额投资者大量持有这类价格波动十分剧烈的资产。

比特币这样的虚拟货币价格暴跌，可能会给金融市场带来很大影响。为了弥补损失，投资者可能会恐慌性抛售手中的股票。而且因为很多金融企业通过股市上可交易的衍生产品活跃在虚拟货币市场，这一幕会非常恐怖。

9.公司债市场多米诺骨牌效应

对于那些押宝公司债的投资者，2022年的日子似乎不会再岁月静好，市场可能会更为动荡。如果国债收益率突然提高，就可能导致风险溢价的修正。股市承压也会对公司债造成影响。