7月的最后一个交易日，中国恒大（03333.HK）踩着点公告了近期业务进展和境外债务重组工作进展及基本原则。如恒大此前所公告的，此时能公布的重组方案确实很“初步”，甚至连一个像样的框架都没有。

恒大公布了境外债务重组方案的初步原则：尊重国际重组原则、公平对待所有债权人、保障措施。其中，安排资产包作为境外债务重组的保障措施，资产包包括但不限于恒大汽车及恒大物业的股份。

对于下一步工作，恒大称预计尽职调查工作将在近期基本完成，但恢复有序经营“预计需要较长时间”。而最终的重组方案出炉时间，恒大称希望是“2022年内”。

恒大新任总裁肖恩在公告发出后接受《21世纪经济报道》的采访中解释个中原因，简单来说就是“时间紧、任务重，希望投资者体谅”。同时，肖恩透露了恒大的境外债总规模为227亿美元。

恒大还披露了上半年的运营情况，2022年上半年实现合约销售金额人民币122.6亿元，合约销售面积119.3万平方米。不过这个运营数据并没有经过会计师审计，恒大财报的会计师普华永道正在因恒大2020年的账目问题，被香港财务汇报局调查。

恒大的重组顾问团队已经更新，公告显示，此前的钟港资本退出，最新组合是：中金+华利安诺基+中银国际亚洲。

“时间紧、任务重”

恒大在最新公告中称，尽职调查工作仍在推进中，预计将在近期基本完成，届时将与有关债权人及其顾问沟通境外债务重组方案框架和建议，并希望在2022年内尽快公布具体重组方案。

也就是说，恒大预计的最晚在今年年底才能出炉重组方案，恒大境外债重组方案的产出时间最长可能将达15个月。

去年9月23日，恒大第一笔美元债爆雷，聘请重组顾问的时间更早，在2021年9月14日。在此之前召开了两次全球债券人电话会议，分别在今年1月和3月。

恒大总裁肖恩解释重组进展缓慢的原因：“与国际上同等规模的企业在推进重组时遇到的情况比较类似，前期耗费了不少时间，希望大家能够客观看待集团重组的复杂性和难度。”

但同样是“时间紧、任务重”，另一家广州房企富力的境外债重组堪称飞速，同样是几百亿的债务和大量的投资者，这个月上旬，摩根大通牵头富力境外10只50亿美元债整体展期三年，前后仅用了21天。

截至目前，恒大总计约192.85亿美元共13笔美元债已正式违约。不过，恒大实际要重组的美元债远大于这个数。肖恩在最新的采访中公布了总数：境外债总规模大约227亿美元。

恒大在最新公告中整理了拟重组的境外债类别，包括公司发行的美元优先票据、景程有限公司发行及天基控股有限公司（恒大附属公司）提供担保、恒大地产集团有限公司提供维好及股权收购承诺的美元优先票据、恒大及恒大境外子公司的境外其他债务。

恒大及恒大境外子公司的境外其他债务中，最大头可能要属房车宝相关的股权回购义务。根据此前房车宝IPO的相关协议，如果房车宝的首次公开募股（IPO）在2022年4月8日前仍未能完成，恒大须溢价回购当时出售的股份。

恒大还在公告称介绍了境外债务重组方案的初步原则。

首先是尊重国际重组原则，其次是公平对待所有债权人的现有权利和债权。第三个最为重要，恒大会提供一个资产包作为对境外债权人利益的保障。资产包中的资产可能包括但不限于恒大直接或间接持有的境外子公司的股权（例如恒大汽车及恒大物业）， 以及恒大的境外债务债权人可依据适用的法律法规追索的资产。

目前来看，恒大汽车比恒大物业更“值钱”。此前恒大物业遭银行强制执行超百亿的抵押债务，恒大物业持有的现金已经所剩无几。

此前传言钟港资本退出恒大重组顾问团队的消息也得到了证实，恒大在最新公告中显示的顾问团队只剩下中金、华利安诺基、中银国际亚洲三家。

复牌遥遥无期

恒大2021年年报和2022年半年报还在难产中。

在最新的公告中，恒大披露了未经审计的2022年上半年运营情况，上半年实现合约销售金额人民币122.6亿元，同比暴跌96.6%，不足2021年上半年3567.9亿元的零头。

目前恒大的销售几乎已陷入停滞，主要工作还是在保交楼。据其最新公告内容，截至目前，集团已售未交楼项目中96%已部分或全部复工，实际施工人数达到集团正常施工要求的86%。自2021年7月1日以来，公司已累计竣工交付物业23.2万套，建筑面积2419万平方米。

恒大何时能恢复正常经营？公告称，“预计需要较长时间”。

恒大系三家上市平台已停牌4个月。

2022年7月15日晚间，中国恒大发布公告称，其于2022年7月13日接获港交所的额外复牌指引。根据指引，恒大想顺利复牌，需要过四道关：公布业绩；公布物业134亿质押担保的独立调查结果；证明公司遵守上市规则第13.24条的规定；向市场通报所有重要信息使公司股东和其他投资者可评估公司的情况。

今年6月27日，恒大突遭清盘呈请， 后据路透社报道，呈请人是香港菁英会执委会委员暨执委会副秘书长连浩民的控制下的公司，该公司起诉恒大，是为了让恒大履行当年恒大出售房车宝股份时，所附带的股份回购协议。根据协议，如果房车宝的首次公开募股（IPO）在2022年4月8日前仍未能完成，恒大须以15%的溢价回购当时出售的股份。

港交所在额外复牌指引中称，中国恒大需在清盘呈请（或清盘令，如有）已被撤回或被解除，并且解除任何清盘人的任命（无论是否临时）时方可恢复上市。

截至目前，恒大仅完成了物业调查一项。

据恒大2021年的年中报告，截至2021年6月底，恒大资产规模为2.38万亿，负债总额高达1.97万亿元。负债中1年内就要偿还的债务有1.57万亿元。