地产股加速下行的2021年，险资似乎也在撤离地产。

在去年减持中国建筑至5%以下之后，大家人寿保险年内再度减持地产股。

12月8日晚间，金地集团再次发布关于持股5%以上股东权益变动的提示性公告。公告称，持股股东大家人寿自11月13日至公告日，已累计减持2.25亿股公司股份，占公司总股本的5%。

本次减持完成后，大家人寿对金地集团的持股比例从2018年9月的20.43%降至了10.43%。

金地集团曾在投资者互动平台上多次回应股东，“大家人寿减持操作合规，减持前后均按相关规定操作了信息披露。”

不仅仅是金地，今年11月15日，金融街也公告称，持股股东大家人寿分别在9月、11月分两次减持2981万股、5440万股金融街股份，合计减持比例为2.82%。

减持完成后，大家人寿仍持有3.37亿股金融街股份，占其总股本的11.29%。

有业内人士分析认为，大家人寿减持属于保险投资的正常操作，但目前地产股恰逢历史低点，减持并不是一个很好的时机。

撤退

大家人寿对金地集团的减持计划，从9月3日开始。

9月15日金地集团发公告的当天，股价罕见地大跌了9%。

三个月的时间里，大家人寿先后8次减持金地集团股份，其中9月初至11月13日减持了2.25亿股金地集团股份，累计减持达到5%；11月18日至12月8日公告，再度减持了2.25亿股，累计减持达到5%。

以9月份以来历次披露的减持时间、成交最低价计算，4个月内，大家保险的减持成交额分别为12.96亿元、1.12亿元、18.61亿元及15.25亿元，累计套现金额约47.94亿元。

在启动减持计划之前，大家人寿保险持有金地集团9.22亿股股份，占总股本的20.43%；截至12月8日减持公告披露后，大家人寿仍持有4.70亿股金地集团股份，占总股本的10.43%。

今年以来，受多重因素影响，地产股持续走低。

金地集团股价曾在7月末下探至8.17元/每股的年内最低点，随后在8月份一路走高，至三季报披露后，一度达到12.67元/每股的年内高点。

截至12月10日收盘，金地集团股价报11.22元/每股，跌幅2.18%，总市值507亿元。

渊源

前身是安邦保险的大家保险，与房企渊源颇多。

2015年“万宝之争”打响，“不欢迎野蛮人”的万科管理层与宝能系开始了长达四年的股权大战。

彼时的安邦保险紧随宝能系一路增持万科到7%。

在宝能系持有万科比例达到22.45%，再进一步可能成为控股股东的紧要关头，安邦保险在2015年12月23日深夜表态，“将积极支持万科发展，并希望万科管理层与经营风格保持稳定。”

有分析称，正是安邦保险集团这次表态，给了万科喘息的机会，成功阻击“野蛮人”宝能系。

在万科之前，安邦保险集团旗下的安邦财险就在2012年的第三季度首次出现在金地集团股东列表，持股比例约为1.50%，随后在当年的四季度大举增持1.39亿股，持股比例也达到了4.61%。

2013年1月，金地集团首次公告了持股5%以上股东情况，险资生命人寿扫货2.41亿股，持股比例达到了5.41%。

当年年末，安邦财险对金地集团持股比例也达到了5%。

随后，两大险资便开始疯狂大举加仓金地集团。

2014年4月，安邦保险集团累计持股达到10%，生命人寿达到了19.8%；2014年6月，生命人寿的持股比例达到了27.626%；2014年12月，安邦保险集团的持股比例达到20%。

至此，双方的大战暂时告一段落，且一直持有，并未出售或增持任何金地集团股份。

2018年9月28日，安邦保险集团将安邦财险所持全部金地集团股份划转到安邦人寿保险，最终安邦保险集团对金地集团的持股比例定格在了20.43%。

随着2019年安邦人寿保险股份有限公司更名为大家人寿保险，金地大股东名称也随之更改。

“掘金”

除了金地集团，险资大家保险的地产版图，涵盖了金融街、首开、万科、远洋集团、中国建筑、大商股份等多家上市公司。

不仅是大家保险。据《凤凰WEEKLY地产》不完全统计，截至2021年三季度末，沪深两市有13只地产股前十大股东中有险资的身影。

其中5只个股的险资持股比例超过了10%，金地集团的险资股东持股比例高达47.69%、金融街的险资股东持股占比34.43%，排在第三位的华夏幸福，险资股东持股比例也达到了25.18%。

此外，保利发展的险资股东列表中有着泰康人寿的影子，首开的险资股东列表中则出现了君康人寿、百年人寿。

58安居客房产研究院分院院长张波对《凤凰WEEKLY地产》分析，前几年险资加大对于房企板块的投资，可以说双方都有诉求。对于房企来说，险资入股可有效解决房企的资金“渴求”，同时以股权融资的方式不会增加中短期的偿债压力，公司的财务风险也相对较低；对于保险企业来说，房地产行业以往整体估值偏低，但无论从规模还是长远发展的稳定性来看，都是非常值得关注的板块。

据wind统计，2016年-2020年期间，有7只地产股累计分红超过百亿元，其中万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团、新城控股的累计分红分别为568亿元、329.49亿元、263.33亿元、144.4亿元及144.1亿元，位列前5位。

以金地集团为例，2016年以来，每股分红分别为0.7元、0.53元、0.60元、0.67元及0.70元，年度的现金分红总额，一直稳定在24亿-31亿元这一区间。

此前曾有媒体报道称，安邦保险、生命人寿两大股东持股比例接近50%，多年来已持续分走金地的大部分红利，这似乎是金地缺乏一股持续向上扩张动力的原因之一。

泰康养老去年9月曾以12.49亿元的价格，协议受让上海嘉闻投资所持有的阳光城5%股份，到了今年7月，获得的派息是7803.81万元。

除了泰康养老受让上海嘉闻投资5%股份之外，泰康人寿还受让了阳光城8.53%的股份，合计持有13.53%股份的泰康保险成为阳光城第二大股东。

转折

趋势在今年下半年似乎发生了变化。

“好多家都减持了。”亿翰智库研究总监于小雨说。

沪深三季报披露显示，万科A、招商蛇口均被险资减持，其中万科被中国人寿减持863万股、招商蛇口被中国人寿的两款产品分别减持了8842万股、4005万股。

此外，华侨城A在10月份公告，宝能系拟减持不超过2%。

“原因有两方面，”于小雨分析，一方面是监管的原因，银保监会禁止险资直接投资房地产开发建设项目，监管的思路是防范资金大量涌入房地产；另一方面是基于对房地产行业前景的判断，去年下半年以来严格的调控政策，企业爆雷事件，各种因素叠加，估值短期难回，未来通过投资赚取超额收益的可能性也比较低。

“最近关注到一些险资撤离地产的现象，其背后逻辑主要是保险业资源配置的调整。”分析人士对《凤凰WEEKLY地产》称，保险资金需要在多边约束下保证长期投资收益的稳定。地产板块曾经能够吸引险资入局主要依靠行业安全性、流动性和较高的ROE（净资产收益率）水平。而今年以来国内房地产整体流动性大幅减弱；地产投资的安全性也存在隐患。

数据统计显示，截至11月房企违约债券余额67只，同比增长131%，违约债券余额735亿，同比增长187%，此外，房地产ROE水平在2020年开始下行趋势明显。

这样的判断被接近于大家人寿的人士所证实，该人士对《凤凰WEEKLY地产》表示，大家人寿保险此前针对目前的宏观形势、行业、和公司的综合判断，已在梳理现有各种投资，分类分步降低持股集中度，对投资权益结构进行动态优化。

“当前地产行业的发展趋势与险资投资的风险偏好发生偏离，暂时离场是一种投资选择。当然也不排除随着国内地产行业出清修复后，险资回归的情况出现。”上述分析人士称。