几乎已从公众视野中消失的、曾被视为“大佬中的大佬”的山东前首富卢志强，再次被人提及。但这一次，是因为他一手打造的“泛海系”商业帝国，距离分崩离析更近了一步。

1月27日，泛海控股股份有限公司（以下简称“泛海控股”）发布公告称，已收到《关于泛海控股股份有限公司股票终止上市的决定》，深交所决定终止公司股票上市。

在此之前，2023年12月28日，泛海控股发布的公告显示，截至2023年12月27日，已经被披星戴帽为“ST泛海”的泛海控股，股票收盘价连续二十个交易日低于1 元/股，触及强制退市情形。在停牌前的最后一个交易日，泛海控股股价收报0.38元/股，总市值仅剩19.75亿元。

有媒体统计，如果以跌停板数量计算，泛海控股在整个2023年以59个跌停勇夺A股榜首。

与此形成鲜明对比的是，巅峰时期的“泛海系”市值一度超过1000亿元。掌舵人卢志强，也因此拥有了“中国资本市场深潜的一头巨鳄”“神秘大佬”“八大民营金融家之一”等众多头衔。只不过，昔日这些头衔有多耀眼，现如今看来就有多让人唏嘘。卢志强的资本大戏，也终将随着泛海控股的退市，而走向落幕。

昔日白衣骑士，“墙倒”无人扶

凭借着敏锐的商业嗅觉和果断的投资手法，卢志强在驰骋商海的30多年里，一手打造了“泛海系”商业帝国。这一过程中，他更结识了柳传志、史玉柱、王健林等众多商业巨鳄，在赫赫有名的“泰山会”混得风生水起。

1995年，43岁的卢志强已经在房地产界名声大噪，财富快速增长。在“泰山会”会长柳传志的引荐下，卢志强顺利成为成员之一。随后，慷慨的卢志强，在2009年，先以27.55亿元的价格，收购了联想控股29%的股份，助力其完成了混改，又帮助王健林“吃”下了长白山项目。此外，卢志强还曾拿出数十亿真金白银，投资万达影视及青岛万达影视，加速王健林的影业板块重组上市。

“成员之间一定要团结互助，一起处理大家面对的棘手问题。当会员的企业出现危机时，其他成员要提供最大限度的帮助。”这曾是泰山会最广为流传的原则之一。

但就是如此慷慨的卢志强，也没能逃过“大难临头各自飞”的窘境。不仅如此，卢志强不但没能等来昔日盟友的援助，反而正在忙着和自己昔日的好友打官司。2022年4月22日晚，泛海控股发布公告称，融创房地产集团以债券交易纠纷为由，将公司、中国泛海、卢志强诉至法院。

要知道，融创老板孙宏斌和卢志强曾是生意场上的好伙伴。孙宏斌曾在2019年和2021年先后两次斥资125.53亿元和22亿元，收购了泛海控股旗下的项目和资产。

而此次对簿公堂，或也正是因为彼时的交情。2018年，发行了“18海控01”（2018年第一期公司债券）的泛海控股还没有亏损。同年，手头尚算宽裕的融创中国，成为了该债券的持有人。

但在接下来的几年里，泛海控股的债务窟窿越来越大，偿还能力持续减弱。同时，融创的流动性压力也越来越大。需要钱的融创，在“18海控01”到期与兑付时，却迟迟未能收到剩余的17.32亿元本息。

另一位将卢志强告上法庭的老友，是巨人集团创始人史玉柱。

根据裁判文书网2022年7月披露的两则判决书显示，2021年-2022年6月，巨人投资两度就与中国民生信托有限公司（下称“民生信托”）的质押合同纠纷一案向法院提起诉讼。

众所周知，巨人集团创始人史玉柱和民生信托操盘手卢志强，都曾是“泰山会”的成员。至于此番民生信托与巨人投资之间的纠纷，则缘于史玉柱为赵薇、黄有龙相关企业担保，继而导致对民生信托欠债。民生信托方面进而拒绝解除巨人投资向其质押的上海健特生命科技20%股权。

该案经过两审，均以民生信托一方败诉告终，要求按照合同约定解除相关股权的质押。

驰骋30年，踩中所有发展风口

债务压顶的卢志强，剩下的只有孤军奋战。

回顾卢志强驰骋资本圈的30年，足以用“神奇”来形容。

从1985年下海经商开始，卢志强几乎精准地踩中了所有快速发展的风口。住房改革、房地产红利、证券市场改革等，完美地诠释了什么叫做“时代造英雄”。

1995年，山东泛海集团公司、山东泛海建设投资有限公司，以及联想控股公司等企业，一同投资了“光彩事业投资管理有限责任公司”（下称“光彩事业投资”）。

说是投资，不如说是卢志强的资本运作，目的就是为之后泛海控股帝国铺路。毕竟彼时，两家泛海公司的持股占到了光彩事业投资的91.7%。

随后，光彩事业投资成功借壳上市，卢志强在对其进行了“光彩建设”“泛海建设”“泛海控股”等一系列改名操作后，泛海控股成为了中国房地产行业最早的一批上市公司。

但真正让卢志强的“泛海系”迅速膨胀的，是金融业。

1996年，卢志强就与当时“泰山会”的好友冯仑一起参与了中国第一家民营银行民生银行的组建，并在1998年当上了民生银行副董事长。

民生银行的“钞能力”也确实没让卢志强失望。2000年12月19日，民生银行在上海证券交易所上市。此后，卢志强更是通过其在二级市场的精准操作，在2007年10月26日-2008年1月14日，短短3个月的时间里，通过减持民生银行股份密集套现达45.47亿元。

2007年，泛海控股的股价站上了71.3元/股的高位，卢志强以掌控2609亿元的总市值，成为国内“市值第一人”，稳坐山东首富之位。

但卢志强在金融行业的扩张之路，并没有就此收手。不仅在随后的短短几年里拿到了民生证券、民生信托、民生期货等金融牌照，还在2016年斥资75亿元增持了民生银行股份。这一年，也成为了卢志强和泛海控股最为高光的一年——泛海控股实现营收246.71亿元，同比增长79.4%，归母净利润超31亿元。卢志强身家力压许家印，连续两年进入《胡润百富榜》前十。一直到2020年，卢志强身家依然高达620亿元。同一年，泛海控股所属行业分类由“房地产”变更为“金融”。

泛海控股官网显示，其现有业务包括金融、地产、投资和能源，金融依旧排在第一位。

但也正是这排在第一位的核心资产，直接导致了“泛海系”的陨落。天眼查信息显示，目前卢志强自身风险有6条，均为中国泛海控股集团有限公司因其他案由而被起诉，周边风险达12056条。这位昔日在地产和金融领域大施拳脚的资本大佬，目前被执行金额达81.39亿元。

被假黄金“逼”入死胡同

千亿“泛海系”商业帝国的打造，并非朝夕之事，反之亦然。

尽管帝国的“崩塌”看似是陡然之间，但其实，“祸根”早已种下。

首先就是“不差钱”的卢志强，在投资的过程中，过于大手大脚，忽略了回报周期。公开资料显示，卢志强在打造金融帝国的同时，也没有停止对外投资、砸钱，且涉猎范围颇让人捉摸不透。

有媒体披露，仅仅是在2016年，泛海对外投资就高达468 亿元。次年，泛海又花费12 亿美元完成了对美国国际数据集团（IDG）的收购。泛海对此收购案的解释为“资产多元化和国际化进程中的重要里程碑”。但市场上更多声音还是认为，这只是卢志强财大气粗的体现。

直到2020年，人尽皆知的“武汉金凰80吨假黄金”黑天鹅事件，彻底把卢志强和其“泛海帝国”的危机推上了水面。

据悉，武汉金凰利用这些假黄金，向金融机构先后融资160亿元。其中，投资金额达41亿元的民生信托，成为最大受害方。此外，公开信息显示，包括新华联债券逾期、中建五局“萝卜章”、汉能集团、凯迪生态等在内的，发生在2016年的投资大坑中，泛海旗下的民生信托无一避开，均完美踩中。而民生信托、民生证券和亚太财险，被称为泛海控股旗下三大核心金融资产。

受此影响，泛海控股在2020年不但没能继续2019年归母净利润同比增长的趋势，反而巨亏46.2亿元。

在接下来的三年里，这一数字不断递增。2021年、2022年以及2023年前三季度，泛海控股归母净利润分别亏损达112.5亿元、115.4亿元和68.9亿元。也就是说，三年多的时间里泛海控股累计亏损已经超过340亿元。自“假黄金”事件后，泛海一步步走向深渊，再难翻身。

不堪一击背后，是“金融帝国”看似庞大，实则是“空壳”的“美丽废物”。数据显示，2020-2022年的3年里，民生信托亏损额分别为4.49亿元、38.33亿元及37.06亿元，3年累计亏损达79.88亿元。

亏损的同时，外债这一窟窿也越来越大。财报显示，截至2023年第三季度末的资产负债率高达108.26%。2024年1月18日，泛海控股披露的《关于公司控股股东所持公司部分股份被司法冻结的公告》显示，截至2023年6月末，中国泛海有息债务余额为1255.5 亿元。

市场传言，泛海控股名字的来源，出自王阳明的七言绝句《泛海》：“险夷原不滞胸中，何异浮云过太空？夜静海涛三万里，月明飞锡下天风。”历史记载，该七言绝句是王阳明在绝处逢生以后写下的。

只是目前来看，卢志强想要“泛海”，实属不易。