如果说前几年房企回购股份是为了保卫股价，那么最近一些爆雷房企回购，应该是实实在在感受到了退市的疼痛。

今年以来，已经有新力控股、蓝光发展等房企退市。据不完全统计，包括嘉凯城、泛海控股、宋都股份、中天金融等超10家房企触发退市风险，同时还有中国恒大、世茂集团、中国奥园、花样年、祥生控股、佳源国际、力高集团、当代置业等超20家港股房企仍处于停牌状态。

退市成为一家房企在爆雷之后再次走向深渊的征兆。因此，包括世茂、金科等一部分房企在近期选择了回购股份。除了回购，一部分企业也在尝试进行资产重组，以此提振股价。

在这两年经历了债券市场的违约潮后，房企在股票市场也将迎来一场滑铁卢。

真金白银的挣扎

如果还有什么能让出险房企掀起点波澜，退市可能是其中之一。

继新力、蓝光等企业之后，6月8日，ST泰禾发布公告，公司于6月8日收到深交所下发的《事先告知书》。公司股票在5月8日至6月2日期间，通过深交所交易系统连续二十个交易日的每日收盘价均低于1元，触及规定的股票终止上市情形，深交所拟决定终止公司股票上市交易。

1天之后，ST阳光城也发布了关于公司股票将被终止上市暨停牌的风险提示公告。

未来将会有更多企业面临退市风险，而房企一旦被强制退市，不但断送了一条融资通道，而且一般会进入三板市场，目前三板市场交易不是很活跃，投资者很难在理想的价格成交个股。

而为了挽救岌岌可危的上市地位，一部分企业选择增持或者回购股权。

金科股份增持股权的动作在5月24日之后就开始了。当日金科股价跌停，收盘价为0.96元/股，一只脚已经踏入了退市的边缘。

5月25日，金科发布董监高及核心骨干高管人员增持股份公告，以及控股股东增持公司股份进展公告。

两份公告均表示，近期公司股价大幅下跌，已严重偏离其基本面。因此，高管人员以及控股股东将要购买公司股票。

根据公告，金科董事长周达、总裁杨程钧等18名高管，拟花费500万-1000万元的价格，从市场购入公司股票。

6月5日，董事陈星宏、联席总裁兼华中大区董事长罗利成等11位高管人员，总计花费142.04万元，购入了约144万股。

除此之外，控股股东也在迅速回购公司股份。5月23日至今，金科股份共发布了5份有关回购股份的公告。

控股股东重庆市金科投资控股（集团）有限责任公司，将要花费5000万-1亿元回购股份。截止到现在，该公司总计通过4次回购，花费1927万元，买入了2167.9万股。

与金科相同，世茂也选择在近期回购股份。

今年5月，ST世茂的股价大幅回撤，当月累计跌幅超46%，股价最低点卡在1元/股的关键位置。

6月，世茂股份发公告，以自有资金回购股份，回购资金总额不低于人民币1亿元（含），不超过人民币2 亿元（含）。

二者的回购很快便起到了效果，目前，金科的股价为1.07元/股，世茂的股价为1.18元/股，暂时脱离了危险区。

香颂资本董事沈萌认为：“回购股份可以暂时维持股价，但无法改变资产收益状况下滑趋势，而且，还消耗了现金，只能解一时之急，无法根本性扭转局面。”

而一位上市房企内部人士则表示：“不退市，就保住了以后翻身的机会，至少是希望，但问题是这不取决于企业。”

希望的重组

与此前爆雷房企的债务重组不同，这一轮房企的重组并不是聚焦在债务，而是围绕着保住公司的上市地位而进行。

金科股份在6月6日发布公告称，公司拟以发行股份的方式购买金科控股子公司“重庆两江新区科易小额贷款有限公司”持有的“重庆恒昇大业建筑科技集团有限公司”20%股权。

在发布这份重组公告后，金科宣布停牌。这又给了金科一定时间的缓冲。

对于资本市场的老玩家——金科股份的实际控制人黄红云来说，通过关联交易，保证自己的控制权的操作是非常拿手的。

在2017年，金科与融创的股权争夺战期间，黄红云就多次利用资产重组和引入一致行动人停牌来对抗融创的增持。

对此次停牌期限，金科股份预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案，若未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，金科股份股票最晚将于2023年6月21日开市起复牌。

一位银行人士表示：“停牌应该不会被计入股价时间，而且停牌时间有要求，A股是有要求停牌事项和对应停牌时间的。”

而一位交易所监管人士则告诉《凤凰周刊》：“停牌本身也是看沟通情况，不会让垃圾公司恶意钻空子，需要核实很多东西才能公告增持和停牌。”

他表示，增持和停牌都是要与交易所沟通同意才会允许，退市是连续20个交易日收盘价均低于1元，所以停牌应该没办法拖延太多。目前停牌一般也就是5到10个工作日，不会太久，原则上没有实质性的东西，不会同意钻空子停牌。

在复牌之后，股价需要重新计算，金科仍旧面临股价压力。

除了金科，荣盛也在近期公布了其重组计划。

6月8日，荣盛发展发布发行股份购买资产并配套募集资金暨关联交易预案。公司拟通过发行股份的方式购买交易对方合计持有的荣盛盟固利新能源科技股份有限公司76.44%股权。

荣盛发展第二天就实现了一字涨停，收报1.29元/股，涨幅10.26%。知情人士称，荣盛控制人耿建明现在主要精力都集中在一家新能源公司——荣盛盟固利，而且从报表看，荣盛盟固利并不赚钱。

《预案》中也披露，盟固利近两年毛利率分别为-25.90%、-14.83%，净利润分别为-5.01亿元、-4.94亿元，业绩持续为负。

沈萌表示：“资产重组在一定程度上为上市公司带来经营性基础的结构性变化，改善业绩的希望更大，但也要看新注入的资产是否具备良好的盈利性。”

这一问题也引起了深交所的关注，6月9日，深交所向荣盛发展发出《关于对荣盛房地产发展股份有限公司发行股份购买资产的问询函》，对其收购标的的持续盈利能力，以及荣盛发展与标的公司盟固利的主营业务协同性等一系列问题进行问询。

漫长的战争

面对汹涌而来的退市潮，房企的可操作空间其实并不大。

沈萌分析：“彻底解决问题的唯一可行出路是，找到白衣骑士注入盈利性强的非地产类资产，但这个难度相当大。一方面是当前市场行情不好，另一方面是好资产注册制IPO更有利。仅凭自救目前的难度非常大，几乎都超出了上市公司或其大股东的能力范围。”

从目前的市场状况看，几乎很少有房企找到合适的战投方。

而在5月26日，陕西建工控股集团与金科股份集团高层，就双方开展全面战略合作等事项向重庆市政府做了专题汇报。但金科随后澄清表示，双方洽谈过了，也向政府作了报告，但目前尚未达成最终的合作协议。

而金科引入国资的消息从去年就开始传播出来，从重庆国资到陕西建工，到现在仍旧未有实质性进展。

“目前多数地方政府或国资的资金实力也很紧张。”上述上市房企人士表示。

市场上为数不多的成功案例是广州房企奥园。近日奥园集团官方微信公众号披露，中国奥园与中国黄金集团旗下的子公司中金国测投资有限公司在北京签署战略合作协议。该协议主要是双方拟共同促进在全国范围内产业创新与升级，尤其是在广州的城市更新，乃至粤港澳大湾区建设等领域进行深度合作。

在中金国测之前，中国奥园已先后引入了山东健康、南粤基金、西安航投科创等企业。

而除了濒临退市的房企，当下其他房企的状况也并不乐观。在去年密集的“三支箭”政策之后，不管是股权融资还是信用债，都出现了一定程度的复苏迹象，但当下房企的融资情况却再度陷入沉寂。

根据中指研究院数据显示：2023年1-5月房地产企业非银融资总额为3146.2亿元，同比下降16.7%。其中，房地产行业信用债融资1947.2亿元，同比下降4.5%；海外债发行110.7亿元，同比下降22.5%；信托融资182.8亿元，同比下降65.4%；ABS融资905.5亿元，同比下降15.2%。

一位房企融资人士表示：“这种紧张状态一直持续，没有放松过。”

尽管暂时保住了上市的地位，但房企面临的困境仍在。在销售端未能持续回暖之下，保住上市地位，并不能保证股价不会再度探底，那企业就会陷入在股价上无休止的斗争，看起来就像是一场西西弗斯式的徒劳。