到目前为止，尽管有少数商业银行破产，但世界经济在紧缩政策的压力下保持了韧性。投资者和许多房主因此指望，房价可以很快探底。或许人们担心已久的房地产危机不会像预期的那么可怕。然而，如此乐观可能稍稍早了一点。正如加息需要过一段时间才会冲击房地产市场一样，烦恼的消除也得经历一段时间的延迟。

在美国以外的地方，虽然固定利率房贷（此类贷款可以保护借款人不受贷款利率上调的影响）比过去更常见，但其中多数贷款的利率只能在较短时间段内保持固定。另一方面，疫情期间积累的额外储蓄已逐步减少，无法继续为人们提供保护。有调查显示，欧元区中低收入家庭已基本用完了缓冲工具。

要评估房价还有多少下跌余地，可以把富裕国家分成三个阵营。

首先谈谈那些率先回调的国家，包括澳大利亚、加拿大、新西兰和瑞典。其中多个国家的央行官员在应对通胀方面反应迅速。他们眼见着房价在新冠疫情期间大幅上涨，购房者借入大量廉价信贷，且主要选择了浮动利率。

据经济合作与发展组织统计，目前瑞典和新西兰的房价相比峰值已下跌14%，澳大利亚房价则下跌9%。美国高盛公司预计，相较于峰值，新西兰、瑞典和澳大利亚的房价最终将分别下跌19%、17%和15%。这就暗示着，这些国家还要承受更多痛苦。

第二类是一些躲开了“子弹”的国家。这个阵营里最出名的成员是美国。固定利率房贷帮助美国房主基本避开了大幅度紧缩政策的影响。美国房贷的固定利率期限一般能达到二三十年。经历2007年次贷危机后，美国监管部门鼓励借款人选择固定利率房贷，因为此类贷款不太可能出现大面积违约，进而冲击金融系统。高盛公司估计，美国房价相比峰值的最终跌幅将只有5%，而目前的房价跌幅已达到该数字的一半。

第三类则是一些“后知后觉”的国家，它们尚未遭到重创，但不太可能躲过伤痛。英国房价已经下跌5%，但更糟糕的情况恐怕还在后面：英国凯投国际宏观经济咨询公司预计，英国房价从高峰到谷底的跌幅将达到12%。英国开发商已敲响警钟。许多公司推迟开发新楼盘，还有一些公司拿真金白银来吸引购房者。为刺激需求，英国第二大开发商珀西蒙公司甚至愿意替购房者支付长达10个月的房贷。