小鹏汽车开始“扬眉吐气”。

受第三季度财报业绩利好刺激，小鹏汽车11月23日股价开盘即大涨，盘中涨幅一度超过10%。这与Q3财报发布后股价走低的蔚来形成鲜明对比。

确实，从开始反超的股价到登陆造车新势力榜首的交付量，再到毛利率增长表现，小鹏汽车第三季度期间多个方面的表现都要“压”蔚来一头。

截至美东时间11月23日收盘，小鹏汽车每股报价51.3美元，涨幅达到8.25%，在美股汽车中概股中排名首位，年初至今股价涨幅约20%。对比其他两位“战友”，同日收盘，蔚来每股报价42.04美元，理想每股报价31.74美元。作为造车新势力三家在美上市的后来者，和去泡沫化后的年初相比，小鹏汽车目前市值（439亿美元）和蔚来（668.68亿美元）的差距已缩短一倍。

尽管目前整体形势大好，但小鹏汽车还远没到“高枕无忧”的时候。

缺芯导致交付时间拉长，P5准车主们在各社交平台上“怨声载道”；G9正式交付前，小鹏汽车的毛利率还存在下滑的可能；三季度净亏损几乎相当于蔚来的两倍，以及仍然面临亏损持续扩大的风险……

Q3业绩创新高

小鹏汽车发布的最新财报显示，其Q3各方面业绩均创历史新高：总收入为57.2亿元，同比暴增187.4%，其中汽车销售收入54.6亿元，同比上升187.7%。

当然，这一切都源于其第三季度高速增长的交付量——25666辆，同比增长 199%，远超出此前小鹏汽车对第三季度预期交付量的上限。

这个数据，也成功让小鹏汽车登上造车新势力交付榜首，比蔚来的2.44万辆、理想的2.51万辆都要高出一小截。2021年前10个月，小鹏累计交付66542辆，同比增长289%。

在行业面临芯片短缺、原材料上涨等挑战下，得益于成本管控、规模化、技术创新、全栈自研等因素对冲，小鹏汽车造血能力也得到进一步提升，其第三季度毛利达到8.2亿元，环比增长83.0%，同比增长接近8倍，达到796.7%；其毛利率由去年同期的4.6%，攀升至今年Q3的14.4%，其中，小鹏当季整车毛利率为13.6%，去年同期为3.2%。

相比蔚来汽车第三季度综合毛利率20.3%、整车销售毛利率18.0%，小鹏汽车还有一定差距。不过值得一提的是，在相同外部环境因素影响下，蔚来的整车毛利环比出现下滑趋势，同比涨势也不如小鹏。

谈及毛利率未来变化，小鹏汽车认为随着P5车型的推出，短期毛利率可能会向下波动。小鹏汽车财务副总裁吕学庆表示：“短期来看，随着产品销售组合的改变，毛利率可能会受到影响；但步入明年，我们相信随着G9等新车型的推出，毛利率会有一定上涨。”

净亏损持续扩大

和业绩高增长背向而驰的，是超过市场预期的净亏损。

财报显示，第三季度小鹏汽车净亏损15.9亿元，同环比均有所上涨，其中环比亏损扩大至10.4%，比彭博社此前的预期高出5亿元。而同期的蔚来，净亏损同比收窄20.2%至8.35亿元，小鹏比蔚来的亏损几乎多了一倍。

小鹏汽车方面表示，主要是研发投入和销售费用增加等因素导致其亏损扩大。当然，这也是蔚来和理想持续亏损的主要原因。

财报显示，小鹏汽车第三季度研发投入为12.6亿元，环比增长46.4%；作为对比，蔚来第三季度的研发投入为11.9亿元，略低于小鹏。

小鹏在财报中表示，研发投入增长与人员成本增加、车辆和软件技术的研发成本上升，以及新车P5和G9的研发有关。

从新车型进展上来看，P5已于10月底开始交付。至于小鹏的第4款产品G9，已在广州车展首发，计划明年第三季度开始交付。据悉，作为一款中大型SUV，G9定价将在30万元以上，也将与同价位的蔚来ES6、理想ONE、Model Y正面竞争，市场激烈程度。

小鹏对G9寄予厚望，官方虽然没有对G9销量预期做过多预测，但小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地曾高调称“G9会是小鹏科技含量最高的一款产品，相信G9的销量会比肩我们的热销产品”。

在研发团队上，小鹏汽车CEO何小鹏在财报电话会议中表示，小鹏研发团队人数已超4000人，较去年年底规模整整翻了一倍，而且这一数字仍在持续攀升中。其中，自动驾驶团队有1500人以上，其规模已经超过特斯拉。

此外，销售渠道和网络的铺设也是小鹏汽车亏损扩大的重要原因。

财报显示，其第三季度的销售成本为48.991亿元，同比环比双增长，其中同比增加158%。此外，第三季度小鹏汽车销售门店已建设271间，覆盖95个城市。而其超级充电站扩展至439座，覆盖121个城市。对于第四季度，何小鹏表示还要加大扩张，预计在年底门店数将超过350家，即每月新增26家。

Q4交付预定第一？

随着P5正式交付，小鹏给出形势大好的预判，预计四季度交付量34500辆~36500辆，同比增长约166.1%~181.5%。而蔚来的第四季度交付目标为23500-25500辆，比小鹏低1万多辆。

何小鹏此前立下的FLAG正在一步步实现。在今年Q2财报会议上，何小鹏曾给出“四季度单月交付量期望突破1.5万辆的月度峰值”的预期。而在Q3电话会议上，再提及此事，顾宏地语气显得格外肯定，还特意强调“未来两个月订单会达到15000辆/月，这是我们的目标，我们也有信心达成目标”。

10月，小鹏汽车交付量再次破万，稳居造车新势力榜首位置。其中，P5只贡献了400多辆，主力车型还是P7。

何小鹏透露P5的市场需求十分强劲，“目前在手订单已经可以排到明年春节，部分车型交付期长达4个月”。这背后，一方面反映出P5在终端市场的表现，另一方面也验证了缺芯带来的负面影响。

据P5车主反馈，大部分10月下单的P5准车主等待周期都超过3个月。10月末，受限于毫米波雷达短缺影响，小鹏推出“先提车后补装雷达”的解决方案，预计于明年3月31日起分批启动补装雷达，并免费赠送车主XPILOT 3.0/3.5软件。

据顾宏地透露，选择上述方案的准车主百分比超过80%，也正因为此方案补偿XPILOT 3.0/3.5软件带来的增量，顾宏地表示P5有超过50%的订车车主选择了配备XPILOT 3.0/3.5软件的车型，这一比例超过了P7。

除了销量上已经提前锁定年度“销冠”，小鹏汽车也在机器马和飞行汽车业务后，公布将于2022年下半年进入Robotaxi（自动驾驶出租车）领域。

何小鹏透露，小鹏汽车进军Robotaxi不是要做出行运营，核心思想是测试在城市中长时间使用的软件、硬件、数据的闭环能力，“通过对这种闭环能力的测试，来提高未来XPILOT 4.0甚至未来5.0的能力。”

在具体的实现形式上，短期内小鹏汽车将提供量产前装Robotaxi软件和硬件的车辆，与出行运营商合作。

对于自动驾驶技术研发来说，Robotaxi是积累测试里程、提升算法的稳定性和安全性的最佳方案之一。目前来看，小鹏汽车也是“蔚小理”三家中唯一公布Robotaxi运营计划的造车新势力。

不过，这一计划的推进并不容易。

早在2019年股东大会上，马斯克就曾雄心勃勃地定下了“特斯拉2020年底前落地100万辆RoboTaxi”的目标，截至目前还没有实质进展。而现阶段市场上的RoboTaxi玩家要么是百度、Waymo这样的科技公司独自运营，要么是滴滴这样的出行运营商自己研发技术。

小鹏汽车作为软件提供方，届时能否有出行运营商愿意与其合作并提供相关数据？这将是小鹏汽车作为先行者必须面临的挑战。