在芯片供应最糟糕的三季度，蔚来交付量还是创下了季度新高：总共交付24439辆ES8、ES6和EC6，同比增长100.2%。

最新发布的财报显示，蔚来第三季度虽然营收同比环比双升，但其还处于“烧钱”阶段，渠道持续的扩张、新产品的加大力度投入，让蔚来这两项费用同环比皆高涨；同时，蔚来的净亏损还在持续，虽然同比去年在持续收窄，但环比却有所提高。

在蔚来看来，其第三季度各方面表现，均符合在第二季度财报发布会上所提及的预期。当然，受到原材料涨价、芯片短缺等外部环境的影响，蔚来当季度的环比亏损上升的状况要好于国内车企表现。从国内已上市车企的三季度财报来看，多数车企Q3营收上涨净利润同比、环比双下滑。

展望第四季度，蔚来认为挑战依然不小。由于产线升级改造，蔚来10月仅交付3667辆。在最新发布的三季度财报中，蔚来预计2021年第四季度的总交付量将达23500到25500辆。按照这个预期，蔚来将与今年10万辆的交付目标失之交臂。

财报发布后，蔚来股价高开低走，美东时间11月10日收盘报价39.55美元，降幅2.68%，总市值627.4亿美元。

三季度销售20万积分收入5.17亿元

根据蔚来公布的数据，其第三季度营业收入98.1亿元，同比增长116.6%，环比增长16.1%；净亏损8.4亿元，同比收窄20.2%，环比增加了42%。

持续亏损的背后，是蔚来在竞争越来越激烈的新能源汽车市场里为保持自身优势，而加大投入营销与研发费用所带来的结果。数据显示，蔚来第三季度研发支出11.9亿元，同比增加一倍，环比增长35.0%。销售及管理费用为18.249亿元，同比增长94.1%，环比增长21.8%。

《凤凰WEEKLY汽车》了解到，在第三季度，蔚来相继发布了Aspen 3.0.0 车机系统、75kWh三元铁锂电池包，自动驾驶系统NAD的开发工作还在按计划进行中。在销售渠道上，截至目前，蔚来在中国地区已建成蔚来中心32家和蔚来空间285家，覆盖城市132个。

充电基础设施方面，蔚来在中国地区已建成换电站608座，超充站360座，2690根超充桩，目的地充电站560座。蔚来汽车董事长李斌透露，蔚来销售服务网络、基础设施建设提速高于销量增长速度，特别是今年，“基础设施、销售服务网络、充换电网络也是竞争力的一部分，2022年还会加大投入”。

今年第三季度，蔚来整车毛利率为18%，与上一季度相比下降 2.3个百分点。早在第二季度财报电话会议上，蔚来就对汽车毛利率下滑提前打过预防针，主要因为 NT2.0 平台上线后，开始对 NT1.0 平台采取加速折旧的谨慎会计处理，毛利率将短暂性承压。

在电话会议上，李斌称整车毛利率发生波动的原因是，用户购车金融补贴增加导致汽车销售收入扣减，以及公司加快现有产品迭代速度，导致现有产品摊销折旧周期比原计划短，从而出现单车摊销折旧成本的增加。“相信在供应链稳定后，毛利率会回到正常水平。”李斌表示。

尽管整车毛利率有所下滑，但得益于新能源积分的销售收入和电池升级服务等收入的增加，第三季度蔚来综合毛利率与第二季度相比增长了1.7个百分点至20.3%。

蔚来财务副总裁曲玉透露，第三季度蔚来销售了大约20万分的新能源积分，带来5.17亿元收入。除去积分收入后，蔚来其他销售收入的毛利率从-5.6%下滑到-12.6%，主要因为销售服务网络在三季度的扩张。

李斌在电话会议上表示，蔚来主要积分收入已在三季度确认，四季度不会增加太多。随着新能源汽车渗透率的提升，预计明年积分量会越来越多，相应的价格可能会下降。

海豚投研指出，整体来看，蔚来三季度汽车销售业务符合预期，其他业务超预期带动整体业绩超预期，同时四季度指引部分消除了对蔚来接下来两个月交付量的担忧。

已适应突发缺芯状况，电池供应是交付天花板

对于蔚来而言，最糟糕的缺芯阶段已经过去。

官方信息显示，蔚来第三季度前两个月交付量均有所下滑，尤其是8月还跌出造车新势力第一梯队，而下滑的主因是供应链问题。8月，受南京疫情影响，蔚来ES6和EC6的A、B柱内饰板单一供应商因位于南京高风险区，导致工厂停产一段时间。再加上马来西亚的疫情限制了意法半导体(ST)的芯片生产，直接影响了博世对蔚来ESP的供应。

9月，回归正常产能的蔚来首次实现月度交付破万的好成绩，并重回造车新势力榜首的位置。不过进入10月，因产线改造、芯片短缺等影响，蔚来交付受限，当月交付量大幅下滑至3000余辆，再次跌出造车新势力第一阵营，仅比第6名的零跑高出13辆。

对于四季度供应链问题，李斌表示，芯片短缺目前来看会比三季度有所好转。

在行业机构看来，汽车芯片供给最黑暗的时期也是第三季度，接下来芯片供应情况会持续改善。中国汽车工业协会副总工程师许海东表示：“第三季度缺芯明显，尤其是前两个月，市场下滑幅度都接近20%，主要原因在于马来西亚封装的问题。后面情况开始缓解，各大供应商欠车企的芯片及时进行了供给补偿，市场整体产销开始跟上节奏，10月已经情况好转，我们相信第四季度最后两个月也会有较好表现。”

不过，还是会存在个别芯片供应短缺现象，并影响到生产供应端。中国汽车工业协会副秘书长陈士华指出：“目前大部分芯片比第三季度有所缓解，但个别芯片也会在接下来的时间里出现供应紧张的情况，因为目前芯片产能还是受限，比如现在很多企业反映测评控制器芯片受到了影响。”

李斌也表示，“我们很难预期哪一款芯片会突然出问题，不过蔚来已经适应这样的情况，能够尽可能去找替代芯片并快速验证、快速生产”。

不过相对于芯片，蔚来在电池供应方面还面临较大的挑战。李斌透露，蔚来的电池由宁德时代独家供应，9月发布的75度电池真正装车需要到11月下旬，也有一个产能爬坡的过程，估计明年一季度才能够释放全部产能。“总体上来讲，电池供应是蔚来交付的一个天花板。”

10万量年目标泡汤，明年或迎来转折点

对于第四季度，蔚来预计交付量将达到23500辆~25500辆，较2020年第四季度增长约35.4%~46.9%，较2021年第三季度下降约3.8%至增长约4.3%。预计总收入在93.760亿元~101.056亿元，较2020年第四季度增长约41.2%至52.2%，较2021年第三季度下降约4.4%至增长约3.1%。

如无意外，蔚来将与今年的10万辆交付目标失之交臂：其前三季度累计交付6.64万辆，加上第四季度的最高交付量预期，总量不足9.2万辆。

在蔚来看来，明年整体会有较好发展态势。

在车型布局方面，李斌透露，蔚来明年将交付三款新车。“ET7已经在9月正式下线，现在开始为明年一季度的交付做准备，预计春节前后可以在蔚来展区见到实车。”除ET7外，蔚来还有两款基于NT2.0平台的新车型也正按计划开发，计划在明年下半年开始交付。

在产能爬坡完成后，李斌预计明年年产量大概在30万辆，届时整车毛利率能达到 25%。海豚投研分析指出：“ NT2.0 平台车型的毛利率更高，因此新车交付同时会是蔚来汽车销售毛利率拐头向上的转折点，明年一季度或二季度可能是公司量利双升的转折点。”

车型投入和产量目标的增加，还需要产能的支撑。据蔚来介绍，其位于合肥新桥智能电动汽车产业园区的第二生产基地的建设工作在按计划展开，4月29号开工，8月26日主体结构封顶，11月底将开始设备安装，明年三季度正式投产。目前两个工厂规划最大产能是每年60万辆，短期内能够满足需要。

海外市场开拓方面，李斌表示，在挪威NIOHOUSE开业之后，试驾过的用户中有四分之一都会下订单，这一比例要高于中国。但蔚来会控制交付节奏，因为各项服务要先打通，预计11月挪威交付会提速。同时蔚来明年计划至少进入5个欧洲国家，直接提供NT2.0的新车型。

“蔚来定位高端的商业模式实现盈利的确更难，但突破阈值后，盈利能力的提升和盈利空间还是不错的。”海豚投研表示。