当前光伏行业仍处于产能过剩、价格内卷的调整周期，头部企业普遍面临毛利低迷、盈利修复乏力的经营状态。

作为全球光伏组件龙头企业，天合光能在2026年上半年账面大幅减亏、二季度实现单季扭亏。财报显示，2026年上半年天合光能实现营业收入319.85亿元，同比微增2.99%；归母净亏损2.70亿元，同比收窄约90.74%。

值得注意的是，报告期内，天合光能扣非归母净利润亏损为28.90亿元，与上年同期亏损规模基本持平。

财报显示，两者的差额主要来自天合光能处置美国T1 Energy股权产生的投资收益及剩余股权公允价值变动，合计贡献超26亿元非经常性收益。

其中，二季度单季，其归母净利润录得1320.67万元，实现账面扭亏，扣非归母净利润仍亏损14.2亿元，光伏组件业务毛利率仅1.27%，由负转正；储能业务实现盈利，但体量尚未填补组件主业的亏损缺口。

在半年报业绩说明会上，管理层提出下半年“扭亏增盈”的经营思路，通过产品迭代、优化订单结构、做强储能业务、管控存货与负债等方式改善盈利。

在10月15日举办的线上业绩说明会中，天合光能董秘吴群进一步回应《凤凰WEEKLY财经》称，上半年公司经营性现金流50.72亿元，保持正向，毛利率持续改善；公司判断光伏行业处于U型周期尾部，伴随下半年行业旺季、行业反内卷推进，组件价格有望上行，组件业务亏损幅度预计收窄，公司将努力尽早实现经营业绩扭亏为盈。

具体举措上，天合光能独立董事赵春光表示，公司将坚持TOPCon3.0+THBC双技术路线，THBC高端组件将于下半年量产，聚焦海外高价值市场获取产品溢价，主动筛选低毛利订单；储能业务冲刺全年出货目标，持续扩大盈利板块贡献；同时严控存货风险、优化债务结构，推进降本增效。

除主业仍在亏损外，财报显示，截至6月末，天合光能存货账面价值达260.71亿元，占总资产比重超22%；上半年计提存货跌价损失7.62亿元，同比增长52.6%。同时，天合光能资产负债率达77.70%，有息负债规模接近315亿元。

值得关注的是，半年报披露同日，天合光能同步发布实控人高纪凡及其一致行动人，拟转让3630万股，占总股本1.55%，转让价格较市价折价约6%，合计套现约4.57亿元。

彼时，正值公司披露承压财报的关键节点，实控人折价减持的操作，引发市场对其减持动因、资金用途以及是否关联资金压力的广泛讨论。

对此，吴群回应《凤凰WEEKLY财经》称，实控人个人债务属于个人事务，与上市公司无关，公司未对相关债务提供担保。实控人债务偿还已做妥善安排，不会对上市公司控制权产生影响，公司日常生产经营状况正常。

另据赵春光透露，天合光能的钙钛矿叠层电池预计2028至2029年进入小规模量产阶段，2029年落地GW级产能。

从账面减亏到真实主业盈利，天合光能仍需跨越产品结构升级、存货减值压力、财务成本高企等多重关卡，这家光伏龙头的可持续扭亏时点，仍需等待行业周期与内部经营调整的双重兑现。