上半年，国内储能行业价格战持续白热化，企业毛利普遍承压。在此背景下，储能头部企业海博思创交出了一份营收、净利润同比增长的成绩单。

海博思创上半年实现营业收入 62.97 亿元，同比增长 39.23%；归母净利润 6.32 亿元，同比增长 100.16%；综合毛利率 21.47%，同比提升 3.26 个百分点。海外高价值订单扩张是其业绩双增的主要原因之一，上半年其海外业务收入 5.85 亿元，同比增幅 96.38%。但财报同时显示，上半年海博思创存货规模增幅为175.87%，大额电芯备货带来的减值风险、海外订单依赖度上升等问题，引发市场争议。

短期业绩修复，也无法改变行业低价内卷、资产风险累积的大环境。在半年报中，海博思创明确推进战略转型，跳出单纯储能设备销售，向综合能源服务商转型，实施 “制造 + 服务” 双轮驱动，布局电站运维、电力交易、算电协同等业务。

据财报显示，新业务尚在起步阶段，仅运维产生少量收入，算电协同暂未贡献营收。

电芯备货激增，或藏减值风险

据东方财富证券研报测算，截至 2026年 6 月，海博思创新签及已中标海外订单规模约 16GWh，全年海外出货有望突破 30GWh。

实际上，海外储能项目交付周期较长，履约保函、项目垫资会持续占用营运资金、推高资金成本；叠加地缘政策、贸易壁垒、汇率波动因素，海外订单交付与回款存在不确定性，一旦交付延期或回款放缓，将冲击盈利。

针对市场关于海外业务风险是否被低估等疑问，在10月12日举办的线上业绩会中，海博思创董事长张剑辉回应《凤凰 WEEKLY 财经》称，目前海外在手订单排产、交付情况整体平稳。公司正在加快海外属地化布局，以此对冲贸易、地缘等外部风险，并持续管控海外项目回款风险。

或为匹配海外集中交付需求，海博思创上半年大规模备货储能电芯。

财报显示，公司存货从 2025 年末 21.75 亿元飙升至 60.01 亿元，半年新增 38.26 亿元，增幅高达 175.87%，存货主体为价格波动剧烈的储能电芯。

与激增的存货规模相比，2026 年上半年计提存货跌价损失为145.37万元。

中信建投证券发布研报称，存货规模大幅扩张，但当期减值计提力度偏弱。储能电芯价格与锂矿等原材料强相关，周期性波动显著，即便存货对应在手订单，若电芯价格下行、海外订单交付受阻，大额存货存在补提减值、吞噬当期利润的潜在风险，是现阶段最值得关注的资产端隐患。

对此，张剑辉回应《凤凰 WEEKLY 财经》称，半年报中库存情况主要系结合在手订单及排产计划进行的备货，公司存货跌价计提严格按照存货准则，采用成本与可变现净值孰低。

新业务尚难贡献稳定业绩

面对储能主业持续内卷、盈利波动、资产风险累积的现状，海博思创在半年报中提出战略转型，由单一储能设备销售商，转向综合能源服务商，试图打造第二增长曲线。

张剑辉在线上业绩会介绍称，面向未来，海博思创将坚持 “制造 + 服务” 双轮驱动，围绕三条主线推进发展。 一是做强独立储能基本盘；二是加速全球化布局；三是培育 “储能 + X” 新增长曲线。以算电协同为核心，同步拓展光储融合、零碳园区、绿电直连等多元场景，形成可复制的商业模式。

另据张剑辉透露，2026 年半年度已有相关的运维业务收入。财报则显示，算电协同业务仍处于试点验证阶段，当期未产生营业收入。

另据东方财富证券测算，截至 7 月初，海博思创资产运维规模已突破 15GWh，预计年底接近 40GWh；2026 年上半年运维净利润约 0.5亿-0.6 亿元，全年预计贡献 1亿-2 亿元。

中信建投证券分析认为，海博思创转型方向契合行业长期趋势，但新业务尚处在早期投入阶段，短期难以贡献稳定业绩。其中，电站运维业务收益高度依托容量电价、电力市场规则，盈利稳定性偏弱；算电协同作为重点前瞻赛道，仍处于试点验证阶段，暂无营收贡献，商业模式、产业链配套尚未成熟，落地进度与盈利空间不确定性较高。