AI投资热度仍在，但一级市场的投资逻辑正在发生变化。

9月9日至12日，2026 Inclusion·外滩大会在上海举行。其间，多位投资人在接受《凤凰WEEKLY财经》及其他媒体采访时表示，AI仍是当前一级市场的重要投资方向。

峰瑞资本副总裁颜黔杭就表示，峰瑞资本布局AI，投资范围覆盖算力芯片、推理芯片、AI应用、AI Agent以及AI硬件等。

今年，颜黔杭也开始重点关注具身智能基础模型。不过，他指出，目前具身智能仍处于非常早期的阶段，其训练规模、训练范式以及数据体系仍在逐步形成，行业距离真正的技术拐点还有一段距离。

在他看来，判断具身智能企业的进展，不能只看机器人展示出的Demo（演示效果），更需要观察模型能否在多个复杂场景中解决问题，以及是否具备一定的泛化能力和自主性。

与技术进展相比，AI项目不断上涨的估值正在成为投资人需要面对的另一问题。实际上，随着部分项目估值快速上涨，投资人开始更加关注企业的技术能力、商业落地以及穿越周期的能力。

Granite Asia（纪源资本）科技投资人姜浩楠表示，近期一级市场AI项目估值明显上涨，一些团队首轮融资提出的估值，已经达到两三年前同类项目的3至5倍。他认为，创始人参考市场上的高估值项目可以理解，但如果在市场情绪较高时以高估值融资，企业未来能否交付真正有价值的成果，并证明自己能够穿越周期，是更需要考虑的问题。

姜浩楠提到，2021年市场也曾出现企业获得大量融资、估值快速上涨的情况，但随着周期变化，一些企业已经退出市场。因此，他更希望创业公司根据不同发展阶段和里程碑匹配相应估值和融资规模。

BAI Capital AI领域投资负责人冯甜则对当前AI市场的“泡沫”相对乐观。她认为，泡沫与创新存在一定的正相关关系，新兴行业往往需要资金和人才持续涌入。对于投资人而言，真正的挑战并不是判断有没有泡沫，而是判断哪些公司能够在泡沫破裂之后依然穿越周期。

她表示，AI投资本身面临很高的不确定性，投资人和创业者都处在一个此前没有见过的技术环境中，因此投资过程中出现一定溢价难以完全避免。对于创业者而言，如果认为自己的团队和产品能够成为最终的头部公司，那么更高估值的背后，也需要对应更强的团队能力和产品能力。