汤臣倍健一纸公告再次搅动一级市场。

7月28日，汤臣倍健发布公告称，追加 7000万元投资月之暗面（Moonshot AI）。这笔追加投资落地后，公司及子公司累计投向月之暗面资金规模约1.75 亿元，也完整勾勒出这家国内膳食补充剂龙头在2026年堪称激进的投资转向。

据《凤凰 WEEKLY 财经》不完全统计，自今年4月起，汤臣倍健开启密集布局，先后出手押注DeepSeek、阶跃星辰、月之暗面三大头部大模型企业，同时落子原粒半导体、XG Technologies两家AI芯片企业，短短数月合计对外投入资金规模接近4.5亿元。

一家消费龙头，为何突然跳出深耕多年的主业，扎堆涌入通用大模型、AI 芯片赛道？

人脉铺路、小额参股

很长一段时间里，汤臣倍健的对外投资始终围绕营养健康主业展开。2026年4月之前，其资本运作可分为两条清晰主线。

产业并购层面，2018年公司斥资3.56亿元收购澳洲益生菌品牌Life-Space，同步拿下拜耳旗下拥有80多年历史的儿童营养品牌Pentavite，直接补齐益生菌、儿童营养两大核心产品线。

财务投资层面，持续作为丹麓资本多只创投基金的LP，先后累计出资近1.3亿元，资金定向流向创新药、消费医疗、营养食品赛道，所有布局都锚定产业协同。

转折点发生在今年4月。汤臣倍健跳出熟悉的消费赛道，将数亿元闲置资金投向通用大模型、边缘AI芯片等前沿科技领域。

按照公告披露时间线，4月先后通过基金间接拿出7000万元投资阶跃星辰、1000万美元布局海外AI芯片企业XG Technologies；5月拿出1000万美元参与月之暗面D轮融资；6月再度出手，5000万元直接入股原粒半导体、1.3亿元认缴砺思星灵基金，间接投资 DeepSeek；7月公告追加7000万元投资，加码月之暗面。

值得留意的是，汤臣倍健年内多笔AI投资带有清晰的关联交易背景。

针对月之暗面的投资，其深交所公告明确披露，因公司实控人梁允超亲属孙晋瑜间接持有标的股权，5月首轮1000万美元投资、7月通过开曼Alpha K基金追加500万美元、本次7000万元新一轮加码，全部构成关联交易，关联董事梁允超在董事会审议环节均予以回避表决。公开信息显示，孙晋瑜为梁允超岳母，自汤臣倍健上市之初便持有上市公司股份。

另一笔5000万元投资原粒半导体同样属于关联交易。公告写明，董事长梁允超配偶栾晓华间接持有原粒半导体股权。交易完成后，汤臣倍健持有原粒半导体0.97%股权，按照出资规模测算，标的投后估值约为51.55亿元。

对比来看，阶跃星辰、DeepSeek相关投资公告中，并未披露关联关系。这或意味着，汤臣倍健布局AI独角兽的路径分为两类：一部分依托实控人家族关联人脉入场，另一部分通过市场化基金渠道参与。

所有标的的共性在于，汤臣倍健持股比例普遍极低。针对月之暗面，结合汤臣倍健多份关联交易公告与财联社梳理测算，完成本轮7000万元追加投资后，汤臣倍健及子公司直接投资+通过基金投资等多层路径，合计持有月之暗面0.12%股权；另据公告明文披露，汤臣倍健持股原粒半导体0.97%；DeepSeek方面，根据巨潮资讯披露的投资进展公告，汤臣倍健出资1.3亿元认缴砺思星灵基金，经过三层股权穿透，间接持有DeepSeek约0.04%。而阶跃星辰、XG Technologies暂无公开精确穿透持股比例披露。

同时，在上述几笔投资中，汤臣倍健都明确，公司不派驻管理人员、不参与经营决策、不谋求控制权，同时对外反复强调交易定位为纯财务投资。依靠圈层资源拿到头部AI企业融资份额，也让这场跨界财务投资，带上了一层鲜明的人脉色彩。

最大风险是“买贵了”

这场投资转变背后，是汤臣倍健经营的现实困境。膳食补充剂行业竞争日趋白热化，线上渠道价格战持续挤压利润，汤臣倍健主业增长天花板逐步显现。

财报显示，2025年，汤臣倍健实现营业总收入62.65亿元，同比下滑8.38%，营收规模较2023年的高点94.07亿元明显回落。

进入2026年，基本面并未迎来强劲反转，一季度其营收18.69亿元，同比小幅增长4.30%；但归母净利润4.02亿元，同比下滑11.62%。

截至2026年3月末，汤臣倍健账面货币资金23.76亿元，叠加交易性金融资产35.49亿元，类现金资产规模接近60亿元，与此同时，其资产负债率仅 17.61%，大量闲置资金需要寻找优于传统理财的配置渠道。

汤臣倍健的跨界投资，并不是消费行业的孤例。一批现金流充裕的传统消费上市公司，正不约而同地把目光投向AI赛道，完成资金投向的赛道迁徙。

7月16日晚间，主营包袋、旅行箱的上市公司开润股份发布投资进展公告披露，公司全资子公司宁波浦润拿出4000万元自有资金参与砺思星灵基金，间接投向头部大模型企业DeepSeek。交割落地时间为7月15日，同时，砺思星灵29亿元实缴资金已全部完成对DeepSeek的底层投资。

穿透测算后，开润股份最终持有DeepSeek仅0.0114%股权，这笔上市公司公告也意外曝光了DeepSeek本轮投后估值区间落在3250亿至3500亿元。

男装企业七匹狼同样是这场潮流中的参与者。依托旗下股权投资平台厦门七尚，上市公司持续以创投基金 LP 身份布局硬科技赛道，投资深势科技；2026年6月，再度公告出资1亿元入伙云锋元创基金，资金重点投向人工智能、硬科技初创企业。摩尔线程、宇树科技则为七匹狼控股集团层面布局，与上市公司投资主体相互独立。

复盘七匹狼资金标的变迁不难发现，过去多年，这家服装企业习惯将闲置资金投入二级市场，常年持有不超过20亿元额度的股票资产，腾讯、茅台、宁德时代均在持仓清单内。财报显示，2025年上半年，其主业盈利不足3000万元，证券投资收益却超过1.2亿元。

资金从二级市场个股转向一级AI赛道，看似拓宽投资边界，但赛道属性发生根本变化，潜在风险也随之抬升。

在晶捷品牌咨询创始人陈晶晶看来，当前AI头部企业估值仍主要建立在技术领先、用户增长和未来商业化预期之上，而非成熟盈利能力。对于缺乏技术判断和投资管理能力的消费企业而言，最大的风险是在高估值阶段进入一个仍需长期验证的市场，最终承担“买贵”的风险。

陈晶晶认为，小比例财务投资缺乏控制权和产业协同，收益更多依赖被投企业估值提升，叠加5—8年甚至更长的退出周期，企业不仅面临流动性风险，也可能因估值回归面临减值压力。

同样是拥抱AI，消费行业的部分企业打法却截然不同，路径分化明显。

欧莱雅、纳爱斯等企业选择产业绑定的打法，直接战略投资AI合成生物公司，把AI技术、原料研发和自身美妆主业牢牢绑定，投资不只是资本布局，更是服务于产品迭代、落地产业创新的核心抓手。

洽洽等多数食品龙头则更为谨慎，走轻量化应用路线。不跟风跨界投资AI创业公司，仅与云厂商合作，将AI用于供应链管理、品质检测、用户营销等日常运营，以低风险数字化改造实现降本增效，稳妥借力AI升级主业。

“长期来看，AI应用将成为消费行业基础能力。”陈晶晶表示，对于资本市场而言，最终关注的是AI能否转化为业务增长和竞争壁垒。

尽管多次强调所有AI布局定位为纯财务投资，汤臣倍健也曾提及，这类前沿布局可搭建观察人工智能产业的认知窗口，长期来看，大模型、边缘AI 芯片技术，理论上存在与营养研发、个性化健康服务场景结合的想象空间。

当消费赛道增长放缓，充沛的闲置资金寻找新出口，这场由闲钱催生的跨界资本实验，最终能收获回报，还是困于赛道泡沫之中，仍有待时间检验。