有媒体日前报道，国泰航空（0293.HK）拟在非营运人员方面减少5%的成本，并减少总部在行销和行政管理等方面的开支，部分部门及职位将面临合并，部分员工将面临重新调配或小规模裁员。

虽然近两年国泰航空凭借突出的盈利能力成为“中国最赚钱航司”，公司方面仍就组织调整事项对《凤凰WEEKLY汽车》表示，会持续审视组织架构，以确保其契切合集团业务发展所需。

民航业愈演愈烈的价格内卷，让航空公司的核心课题从单一的增长速度维度，延伸至增长质量层面。近期与国泰航空有关的另一事项同样反映出这一行业现状。

1月6日，中国国航（601111.SH）宣布，其全资子公司拟出售持有的国泰航空约1.61%股权，即1.08亿股，每股交易价格12.22港元，预计总交易金额为13.21亿港元。经中国国航财务部门测算，不考虑交易费用、其他综合收益、增值税及附加的影响，本次出售资产预计产生税前利润约1.82亿元。

交易前，中国国航间接持有国泰航空约19.31亿股股份，对应持股比例约为28.72%；交易完成后，其持股比例将变更为27.11%，仍为国泰航空重要战略股东。

尽管中国国航在公告中特别提及，公司的主要业务、收入、利润不依赖于本次交易，但仍有业内人士将此次交易解读为套现以补充流动资金。

2025年第三季度，中国国航营收与较上去年同期基本持平，但归母净利润却出现了11.31%的同比收缩；截至当季末，其项下有息负债规模增长超18%，短期债务压力较大。该公司管理层在2025年三季度业绩会上提及，“三季度市场竞争激烈，持续‘旺丁不旺财’。反内卷措施成效尚待发挥。”

赚钱，但赚钱难

减持国泰航空股份或出于中国国航的战略考量，并不代表对国泰航空的支持态度发生改变。中国国航方面明确表示，其对国泰航空的持股将继续维持在合理水平，持续看好国泰航空发展前景，对国泰航空的支持不变。

从财务基本盘上看，国泰航空盈利向好态势已持续两年。2023年，该公司及附属公司（合称“国泰集团”）从前一年净亏65.48亿港元的业绩低谷中触底反弹，获得97.89亿港元的净利润；2024年集团净利润进一步增至98.88亿港元，完全走出了由疫情与“空乘歧视内地旅客”负面舆情引发的经营困境。

除国泰航空外，国泰集团旗下还经营有国泰货运、生活品味业务及低成本航空公司香港快运。根据官方信息，因客运量增加、货运表现稳定及燃油价格下调，2025年上半年，国泰集团实现营收543.09亿港元，同比增长9.5%，已恢复疫情前（2019年）水平；实现归母净利润36.51亿港元，同比增长1.1%。

期内，国泰航空、香港快运的乘客运载率（在消费端通常被称为“客座率”）分别为84.8%及78.9%，前者同比提升2.4个百分点，后者同比下滑6.1个百分点。与之形成反差的是，二者的乘客收益率均出现较为明显的下滑，同比分别回落12.3%、21.6%至0.6港元及0.43港元，说明在猛烈的行业价格战之下，单客盈利能力受到挑战。

价格是消费者选择机票的核心考量因素，但出行效率、乘坐体验、航司会员权益、航线网络密度等，同样是影响消费者购票决策的重要变量。

国泰航空在财报中提及，该公司将继续增加航班及航点，包括开办客运服务前往海得拉巴、达拉斯沃斯堡、乌鲁木齐、罗马和慕尼黑，并且在其全球网络增加其他航线的班次。此外，国泰航空还对客舱及贵宾室进行升级，并且引入新的餐饮合作伙伴，从而提升顾客体验。而因前往日本的机票预订尚未恢回复至正常水平，香港快运则继续面临短期挑战，不过该公司称已迅速扩展航线网络。

国泰集团预期，得益于运力提升、乘客运载率及货运需求持稳，集团2025年下半年业绩将环比上半年实现增长，全年业绩亦同比2024年有所提升。不过受多重因素影响，旗下香港快运因日本航线需求走弱，产生亏损，一定程度上抵销了前述利好。

链主航空公司，反拖累行业盈利？

根据中国民航局公布的数据，2025年，中国民航业完成运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次，较2019年分别增长26.93%和16.67%，国际航班恢复至2019年的90%以上。

然而，2025年行业盈利仅65亿元，较2019年541.3亿元的利润额大幅收缩。《北京商报》援引民航业内人士的话报道称，在65亿元的盈利中，航空货运、机场、航油航材等起到了主力作用，航空客运业务相对落后。

出行服务平台航班管家曾发布过一组数据：2023年以来国内航司客座率持续走高，而受航司普遍“以价换量”策略影响，经济舱平均票价却连续下行，2024年同比下滑12.7%，2025年同比进一步下跌3.1%至738元。

当前民航业量增价跌、客运盈利承压的格局，正是行业内卷式竞争的典型表现。低价竞争虽在短期内惠及消费者，但会在长期持续对航空安全、服务品质构成系统性损害，也是民航业“旺丁不旺财”的主因。

与此同时，旅游淡旺季的运力协调难题进一步加剧了行业内卷式竞争。旺季运力扎堆投放、淡季运力闲置的结构性失衡，持续推高航司整体运营成本，拖累客运盈利修复节奏。

1月6日，2026年全国民航工作会议在京召开，提出要深入整治“内卷式竞争”。具体措施涵盖：修订完善公共航空运输企业经营许可、国内航线经营许可等管理规章；科学把控国内航线航班评审节奏，进一步完善精细化调控措施，严控低效航线运力供给；研究制定旅客运输成本调查办法，探索建立运价监测预警联动机制；协调加强销售网络平台监管。

2025年中期业绩会上，国泰航空管理层表示，集团将根据市场需求动态调整各区域运力布局，同时强调价格并非影响客运收益率的唯一因素。目前集团新增航线以长途为主，尽管长途航线的收益率通常低于短途航线，集团仍坚持通过航线拓展为客户提供更多出行选择。

国泰顾客及商务总裁刘凯诗表示，2025年11月，国泰航空开通每日往返长沙的服务，并新增阿德莱德季节航线，香港快运亦有每日往返亚庇（沙巴）的航班启起启航。年内，集团新增20个客运航点，网络覆盖全球103个目的地。

2025年11月，国泰航空的载客量同比提升26%，可用座位公里数同比增加22%；2025年前11个月，该集团载客量较2024年同期增加27%。