本周沪深两市首个交易日，银行股继续保持强劲趋势，中证银行指数上涨0.46%，其中贵阳银行、渝农商行、中信银行、浙商银行等走强，涨幅普遍超过2%。

正当银行股一骑绝尘时，广东经济强区顺德的第一行——顺德农商银行折戟深交所，在7月的第一周（7月5日）宣布历时9年的IPO进程终止，深交所官网显示将该行IPO审核状态由此前的中止变更为终止。

顺德农商银行不仅是当地的第一大银行，而且还是第一大金融机构，主要股东门庭显赫，均是当地“显贵”：“家电巨头”美的集团、本地国资监管局旗下资管公司、“燃气热水器龙头”万和集团为前三大股东，第四大股东为广东博意建筑设计院有限公司，实控人为曾经的“宇宙第一房企”碧桂园创始人杨国强的胞妹杨美容。

凭借如此豪华的阵容，顺德农商银行在2017年就开启A股IPO之路。当年中小银行上市潮起，顺德农商银行本有望成为广东第一家A股上市的农商行。正式申请IPO后，该行因财务资料更新不及时、关联交易比例高、股权结构分散等问题被监管多次过问，经历多次IPO“中止”，又遇A股“核准制”向“注册制”过渡，一波三折犹如“马拉松”长跑掉队，最终在近期主动撤回申请。

“撤回IPO有利于本行集中精力专注业务发展，优化资源配置。”顺德农商银行对《凤凰WEEKLY财经》称，“后续本行将择机重启IPO。”

9年踩了三个“雷”

顺德农商银行前身是始建于1952年的顺德农村信用合作社，2009年12月改制为农村商业银行，是广东省三家首批成功改制的农村商业银行之一。

2019年顺德农商银行公开披露IPO招股书时，保荐机构为中金公司，前者成为当时IPO排队中规模最大的农商行，至今也凭借4433亿元（2025年6月数据）的资产规模，排名全国农商行第十名，再加上第一梯队的股东阵容，顺德农商银行曾被视为IPO最有希望成功的银行之一。

为什么经历了马拉松式排队，顺德农商银行依然折戟？

顺德农商银行9年的IPO历程大致有N个关键点：2017年股东大会通过A股上市方案、2019年5月上市申请获原广东银保监局批复同意、2019年6月证监会受理该行材料（标志该行IPO正式排队）、2023年3月该行上市申请平移至深交所审核（注册制改革）、2025年7月5日撤回申请。

2020年2月，也就是在受理材料的8个月后，证监会对顺德农商银行的招股书提出了多达62项的反馈意见，全文字数高达一万五千字，主要包括公司治理、股东资格、经营数据、不良资产等问题。

其中顺德农商银行无实控人、股权分散、关联交易是最明显、最被关注的问题，不过这类问题在其他上市公司中也并不少见。只不过，顺德农商行的“运气”着实差了一些，在更新招股书的进程中，踩了三个大雷：包商银行、雪松控股、碧桂园。

早在2020年证监会的反馈意见中，就出现了“包商”的名字，顺德农商银行对包商银行存在购买包商银行发行的债券和承兑汇票的投资行为，证监会要求披露相关风险评级、内部沟通、减值准备、市场影响评估等内容，并披露在包商银行被接管前是否就存在大量往来。

就是如此“凑巧”，包商银行的接管时间是2019年5月24日，而顺德农商银行资料被受理就在1个月后，两者的业务往来很明显就在接管之前。

据顺德农商银行第一版的招股书，该行投资了3.5亿元由包商银行发行的小微企业金融债，其中3亿元为自营投资，0.5亿元通过理财产品投资。到2020年4月更新第二版招股书时，顺德农商银行披露，该行收回本息约3.34亿元，已剩余本息做100%计提资产减值准备。

包商的“雷”是最小的，其后是雪松控股和碧桂园，后两者的规模才是真正影响财务风险的重要因素。

雪松控股在2018年开始爆雷，2023年更新招股书时，顺德农商银行一次性核销了涉及雪松控股（雪松系）的多笔贷款，总金额接近5亿元。当年的整体净利润仅微涨至34.49亿元，增幅为0.11%。当年全国10家上市农商行的净利润平均增长率是11.04%。

作为顺德农商银行第四大股东的关联方，碧桂园是无法避免的“大雷”。据顺德农商银行披露，2023年全年顺德农商银行与大股东及其关联企业共发生关联交易3102笔，涉及金额237.47亿元，其中与碧桂园相关的有10余笔交易，关联授信超百亿，金额较大的有深圳碧盛发展、肇庆市现代筑美家居、腾安机电安装工程有限公司，明显是与地产开发相关的业务公司。

顺德农商银行与重要股东的关联交易一直在持续。最近两月（6月和7月），该行在官网先后更新了与盈峰集团（由美的集体创始人何享健之子何剑锋实控）、万和集团的三笔关联交易。从过往公告来看，顺德农商银行披露关联交易十分详尽。再往前，2025年一季度，该行需披露的关联交易共103笔，金额合计63.68亿元。

“这是为了常规地按照《银行保险机构关联交易管理办法》要求披露的关联交易事项，并非为了回答监管的疑问。”顺德农商银行方面向《凤凰WEEKLY财经》解释疑问。

踩雷事件在短时间内集中显现，顺德农商银行的管理层同样动荡不安。

2023年，顺德农商行董事长、行长全部换人。2024年11月，早已辞职的首任董事长姚真勇涉嫌严重违纪违法，接受佛山市纪委监委纪律审查和监察调查。

优化资源配置

“目前本行已制定‘一体两翼三赋能’的核心战略。撤回IPO，有利于本行集中精力专注业务发展，优化资源配置，进一步发挥本土银行优势，提升服务水平。同时随着本行吸收合并省内其他村镇银行并改建为分支机构，将逐步拓展服务范围，实现建设大湾区特色的价值银行的企业愿景。”顺德农商银行方面向《凤凰WEEKLY财经》表示。

同时，该行还表示不会放弃上市计划：“后续本行将根据自身发展状况、市场状况、监管政策等，择机重启IPO。”

从这两个叙述来看，顺德农商银行为了再次推动上市，至少会在拓展版图上发力。

顺德农商银行至今已完成了对佛山高明顺银村镇银行的吸收合并，还有5家在路上，分别是三水珠江村镇银行、佛山南海新华村镇银行、东莞常平新华村镇银行、广州番禺新华村镇银行、江门新会新华村镇银行。

可是，看似又要快速扩张的顺德农商银行已经“今时不同往日”，如今的内外条件都显然弱于9年前。

IPO失利后，顺德农商银行补充核心一级资本的途径落空。截至2024年末，该行的核心一级资本充足率为12.04%，高于监管要求的最低标准（10.5%），但低于头部上市农商行，同期重庆农商行与上海农商行的水平分别是13.5% 与14.7%。

业绩方面，顺德农商银行2024年实现利润33.97亿元，同比减少7.17%；实现净利润31.77亿元，同比减少7.89%。

从外部环境来看，顺德农商银行面临的竞争局面明显比9年前更为激烈，因为农商行基本都以存贷业务为主，中间业务（手续费收入、财富管理等）占比低，业务高度同质。城商行、股份行、村镇银行等不断下沉，抢夺同一客户群（中小微、涉农、小微企业等）。

就算在顺德本地，顺德农商银行也不具备明显的优势。公开数据显示，截至2024年5月底，顺德农商银行在顺德拥有267间“家门口的银行”，网点数量比高峰期（2016年）减少了53家。

而外来银行在过去几年中明显增加。据当地2024年中期的官方消息，已有超40家金融服务机构落户。在制造业贷款余额、知识产权质押融资额、跨境人民币结算额、上市企业数量、并购金额等方面实现了全佛山市第一。

“本地的对公市场竞争还是很激烈的，因为佛山（顺德区所处的市）在珠三角区域，当地经济发展成熟，‘卷’的程度自然也比较深，整体市场相对饱和。”一名全国性股份制银行佛山支行的中层对《凤凰WEEKLY财经》介绍，“本地企业是不是贷款会优先去找本地银行呢？我觉得可能性不大。本地银行确实可能渠道更多，但企业最终选择哪家，还是看哪家能够满足贷款需求，专业上、效率上能够配合。”