今年港股最大IPO美的集团上市一周后，花旗发布研究报告称，首次给予美的集团“买入”评级。

根据花期判断，随着中央推动消费品“以旧换新”政策的加快实施，家电将成为下半年最能受惠的消费行业，预期美的集团下半年销售增长亦将加快，盈利能见度较高。给予目标价90.08港元，对应2024年预测市盈率约15倍。

9月17日，国内家电巨头美的集团正式在香港联合交易所主板挂牌上市。这家已经在A股上市的家电巨头终于实现了“双轨并行”。

根据最终发售价及配售公告，美的集团的最终发行价格为54.80港元/股，募集资金总额为310.14亿港元，扣除3.46亿港元的预计上市费用后，募集资金净额为306.68亿港元。

当日美的集团实现了开盘高开，收盘股价涨幅达7.8%，为59.1港元/股。截至23日发稿，美的集团港股除20日外，均处于上涨通道，目前收盘价为67.6港元/股，日涨幅5.63%，相较于发售价累计涨幅约23%。

同样是在23日，美的太子何剑峰入主的顾家家居，创始人顾江生辞任董事长、“美的系”的邝广雄上任，再加上之前“美的系”的李东来到任总裁，这家国内家居巨头的管理团队已经彻底被掌控了。

家居家电融合的背景下，“美的系”正在开足马力。

“赴港上市不为募资”？

香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示，如果上市后15%的超额配股权完全行使，募资总额将有望达到356.66亿港元，约合46亿美元。是2021年2月快手上市以来集资规模最高的新股，亦是全球今年以来第二大规模的新股。

香颂资本沈萌向《凤凰WEEKLY地产》表示：“A股主板目前估值是10倍以上，恒指目前估值是10倍以下，所以从完全商业的角度看，美的发行H股价值不大，投资者也没有更多收益。”

从认购情况看，虽然此次港股发行价较A股折让约两成，但从公开发行孖展倍数上看，散户的认购情绪仍较为冷淡。

9月12日中午，美的集团的公开发售部分结束认购。捷利交易宝数据显示，美的集团孖展认购倍数仅为3.25倍，远低于今年港股新上市公司平均的网上发行有效认购倍数。

但美的集团在国际发售部分的表现十分亮眼。这部分发售首日即获足额认购，并较原计划提前一天结束，投资机构对美的还是表达了充分的关注和信任。

今年4月召开的2023年度股东大会上，美的方面就赴港上市原因进行回应称，赴港上市不是为了募集资金。如果是为了募集资金，现在美的集团一年都要分红200多亿元人民币，减少分红就可以解决资金问题。“赴港上市最根本的原因是港股具备突破性、便利性和快速性。”

无论如何，对于港股来说，美的这样的巨头上市带来了不小的影响。2024年港股市场上半年仅有30家公司上市，且其中多数为中小规模企业，融资规模相对较小。上半年，香港市场的总集资额同比下降27%，仅为131亿港元。

证监会今年4月宣布五项支持香港资本市场的措施，包括鼓励内地龙头企业赴港上市，美的的上市也是赶上了这次东风。

沈萌表示：“香港IPO连续多年下滑，美的这样的巨头赴港上市也能够支持香港作为国际金融中心地位，就像此前海尔赴德上市，也是对 GDR的支持。”

“近来大型新股上市将接踵而来，香港今年以来再融资规模已达200亿美元，目前有约100宗上市申请正轮候处理，当中不乏计划融资10亿美元的申请。”陈翊庭透露。

加码海外市场

根据美的集团的招股书，本次募资净额将主要用于推动企业的全球化发展。

具体分配计划为：约20%将用于全球研发投入，35%用于智能制造体系及供应链管理的升级，另外35%用于完善全球分销渠道及提升品牌在海外市场的销售表现，剩余10%则用于补充营运资金及其他一般公司用途。

资深产业经济观察家梁振鹏分析，“美的集团选择这个时机在港股上市，是为了进一步扩大其全球业务，并通过境外发行证券融资来支持其全球战略布局。”

目前国内家电市场增长乏力。全国家用电器工业信息中心数据显示，2024年上半年，我国家电国内市场零售额为3987亿元，同比增长2.0%。从时间轴来看，一季度销售额实现同比增长8.9%，进入二季度，空调市场由于天气原因销售不振，冰箱、洗衣机市场增幅都出现收窄，厨卫和生活电器市场销售额从一季度的正增长转为下滑。

但是，家电出口方面却出现了较大的增长。海关总署数据显示，2024年1-6月家用电器累计出口3479亿元（人民币值），同比增长18.3%，其中冰箱、空调、洗衣机和吸尘器出口量同比增长均超过20%。

根据美的集团的2024年半年业绩，美的海外市场收入910.76亿元，同比增长13.09%，营收占比上升至41.92%；同期，国内市场收入1261.98亿元，同比仅增长8.37%，营收占比下降至58.08%。

对于整个行业，梁振鹏表示：“美的集团今年资本运作的频繁也会对白色家电行业的竞争格局产生一定的影响。首先，通过子公司独立IPO，有望增加家电产业链的多元性，为市场竞争提供更多的选择和创新。其次，公司的境外发行并上市，可以吸引更多国际资本进入中国家电市场，加剧行业内的竞争，可能促使其他企业加快创新和发展步伐，提升整个行业的竞争力。”

美的集团在国内曾是诸多企业效仿的标杆。

龙湖集团创始人吴亚军在退休之际对外表示：“我去美的见到方洪波和何享健，本来是去学习企业数字化，但跟他们深聊的时候，观察到他们两个人的互动形式非常好，而且我觉得他们互相尊重和欣赏，这种状态是非常好的，企业做得也是非常好的”。

最终吴亚军也将企业交给了年轻的职业经理人陈序平的手上。

在完成“A+H”的双重上市任务后，方洪波带领下的美的集团能够再上一个台阶吗？