今年以来，日本股市表现明显好于中国股市，但一些投资者确信这一趋势即将逆转。日本股市面临的不利因素正在增加，包括全球经济增长形势恶化，以及人们担心随着日本央行面临收紧政策的压力，支撑出口商盈利的日元疲软时代可能即将结束。

与此同时，人们越来越乐观地认为，中国政府提振经济和国内股市的努力将有助于结束该国股市的下跌。今年以来，中国股市已成为全球表现不佳的股市之一。处于历史低位的估值也将吸引抄底者。

常驻悉尼的特里贝卡投资合伙公司基金经理刘君蓓（音）说：“未来12个月中国或以中国为中心的经济体会表现更好一些。”她说，在今年表现出色之后，“日本很容易”为这些地区的交易提供资金。

由于经济增长加快和改善公司治理的努力吸引了投资者，日本东证指数2023年迄今已上涨23%，有望创下十年来的最佳表现。与此同时，中国基准的沪深300指数下跌7.4%，原因是经济低迷以及陷入困境的房地产市场尚未复苏。

有迹象表明，日本股市的出色表现可能已经见顶。东证指数较今年高点下跌4%以上，原因是全球利率的快速上升使外部需求前景恶化，这将损害日本强大的工业集团。在东证指数成分股中，出口依赖型工业企业约占四分之一，高于中国基准股指中的相应比例。

日本股市面临的另一个风险是全球基金拥有大量仓位。截至10月27日，海外投资者今年净买入307亿美元的日本股票，有望成为2013年以来购买规模最大的一年。

汇丰银行控股公司的策略师赫勒尔德·范德林登和普雷尔娜·加格在10月的一份研究简报中写道：“全球基金对日本股票的敞口很高，比过去十年高得多。因此，他们增持的空间有限。”范德林登和加格说，汇丰银行主张减持日本股票、增持中国内地股票。

如果日元开始走强，日本股市的下跌就可能加速。日元今年已经下跌近13%，接近30年来的低点，因此有很大的升值空间。虽然日本央行仅小幅调整了收益率曲线控制政策，令日元多头感到失望，但它确实朝这个方向迈出了一步，而一旦采取更实质性的举措必将提振日元。

中国股市的积极因素之一是盈利前景诱人。根据彭博社的预测，沪深300指数成分股公司未来12个月的盈利将平均增长22%。相比之下，日本东证指数成分股公司的盈利涨幅仅为5%。估值指标也表明中国股市有反弹空间。沪深300指数目前的预期市盈率为10.5倍，低于12.4倍的五年平均值。东证指数的市盈率为14.3倍，与五年平均值大致一致。

常驻新加坡的雷尔集团高级基金经理卢卡·卡斯托尔迪说：“在回调中，中国应该比亚洲其他市场表现更好，因为那里仓位较低且估值低廉。”