欧洲央行7月27日连续第九次加息。但随着居高不下的通胀和对衰退的担忧将决策者引向相反方向，该行的表态提高了8月暂停加息的可能性。

为应对历史性的物价飙升，欧洲央行自去年7月以来已将借贷成本提高了425个基点。该行担心，在就业市场异常紧张的情况下，成本和工资上涨可能会使物价上涨势头持续下去。

在加息25个基点后，欧洲央行的存款利率达到3.75%，为2000年（当时欧元纸币和硬币甚至还未流通）以来的最高水平。主要再融资利率现在为4.25%。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德说，尚不确定接下来的举措，尽管央行决心战胜通胀。外界普遍批评该行对去年最初的物价飙升反应迟缓。

拉加德强调，欧洲央行的决定将取决于数据，“有(下一次)加息的可能性。也有暂停的可能性。这无疑是不确定的”。美国富达国际公司的全球宏观经济学家安娜·斯图普尼茨卡说，拉加德的话意味着，欧洲央行“现在显然在考虑暂停行动”。

两名消息人士说，欧洲央行理事会的观点平衡情况发生了变化：一年来，对通胀的担忧占据主导地位，但现在担心经济走软的决策者人数较以前增多了。一些决策者目前支持9月暂停加息，他们预计欧元区正走向衰退，而其他一些人则希望再次提高借贷成本。

欧洲央行早些时候发表的政策声明称，只要有必要，利率将一直被设定在“限制性足够高的水平”，但没有提到必须令利率达到足以使通胀率迅速降至2%这一目标值的水平。

问题在于，随着最初受能源推动的物价飙升势头渗入更广泛的经济并推高服务成本，通胀率下降速度目前很缓慢，可能要到2025年才能回落至2%。

尽管整体通胀率较去年10月下降了一半，但基础物价涨幅仍在接近历史高点的水平徘徊，本月甚至可能加速上涨。创纪录的低失业率促使人们担心，随着劳动者寻求弥补因通胀而损失的实际收入，工资将大幅上涨。因此，许多投资者和分析人士之前一直预计欧洲央行会在9月再次加息。

制造业陷入严重衰退。此外，尽管今夏很可能迎来一个情况极好的度假季，但此前具有韧性的服务业正表现出疲软迹象。在此背景下，很难看出哪些领域会出现反弹。通胀侵蚀实际收入导致的购买力下降加剧了这种疲软，这种情况下压低通胀的速度可能快过一些人的预期，进而减少欧洲央行需要做的工作。拉加德在谈到欧洲央行加息周期的结束时说：“我们知道我们离这一时刻越来越近了。”