今年4月，总部位于上海的阳光城，特意在北京另设了业绩发布会的分会场，原因是为了照顾新股东——泰康保险。

彼时，提及泰康，阳光城执行董事长兼总裁朱荣斌难掩喜悦，将其称为“神队友”，他说，因为强大股东的支持，“我对阳光城的未来，充满了新的期待。”

8个月后，这位“神队友”跑步离场了。

12月27日晚，阳光城公告称，股东泰康人寿及泰康养老合计将持有的7.41%的股份，约3.07亿股，受让给沧州泰禾建材有限公司（以下简称“泰禾建材”），转让价9.36亿元。另外，泰康养老通过大宗交易减持8280.77万股股份，占公司总股本的2%，套现约2.53亿元。

此次股权受让及减持后，泰康养老不再持有任何股份，泰康系持有阳光城的股权从13.46%，变为约4%。

泰康系离场，并非没有征兆。12月21日，泰康人寿及泰康养老提名的董事陈奕伦申请辞去董事职务。据悉，陈奕伦是泰康人寿董事长陈东升之子。

从账面来看，泰康系的这笔投资接近一半已经打了水漂。一年前，泰康系受让单价为6.09元/股，而此次泰康系转让及减持单价为3.05元/股。

“我司作为机构投资者，对持仓股票做适时调整，决定对所持有的阳光城股票进行减持，属正常投资决策。”12月28日，泰康对此回应表示，投资阳光城系通过购买公开市场 A 股流通股参与，属于公司权益投资组合中的一只股票。

诸葛找房数据研究中心分析师梁楠表示，由于年内房地产市场政策高压，阳光城多年来积聚的风险逐渐显现，企业流动性不足，债务违约等事件出现，同时，阳光城三季度业绩大幅下滑，加之其短期债务偿还压力较大，对企业持股股东的利益形成一定冲击，使得市场对阳光城的资金状况担忧加剧，泰康此时撤股阳光城，或也是为了及时止损。

“恒大的雷还没有拔掉，市场肯定是有担忧心态的。泰康系减持，对阳光城后续的债务偿还也肯定是有压力的。”一名地产分析师对《凤凰WEEKLY地产》称。

更有意思的是，就在泰康撤退之前，朱荣斌自己先减持了454.61万股，均价3.3元/股，套现约1500万元。而2017年-2018年间，朱荣斌先后花了约一个亿增持阳光城，当时成交均价为7.02元/股。

总裁减持的原因，公告给出的解释是，“个人资金需要”。

十年对赌是否还有效？

2020年，“三道红线”叠加疫情等影响，朱荣斌给阳光城上了一道“保险”，拉来了泰康系。

这年9月，阳光城第二大股东上海嘉闻转让5.55亿股股份给泰康系，约占总股本的13.53%，其中，泰康人寿受让8.53%股份，泰康养老受让5%股份，合计33.78亿元。

险资自然是为了利来。

根据协议，阳光城需保证每年至少进行一次现金分红，分红金额不得少于可分配利润的30%。

双方还达成业绩对赌。阳光城承诺，以2019年40.2亿元为基数，前五年承诺每年平均增长率不低于15%，且前五年累计归母净利润为340.59亿元（即年平均增长率不低于18.13%）；第6-8年年增长率不低于10%，第9-10年年增长率不低于5%。若未达到上述业绩要求，由控股股东将差额部分补偿给上市公司。

年初的业绩会上，朱荣斌在回答投资者提问时坦言，与泰康的业绩承诺，是一大考验，“阳光城的利润率一直都不高，所以这决定了我们要不断地扩大营业规模，在利润率低的情况下，也可以实现利润总额的增长。”

“利润率低不可怕，怕的是亏损。”朱荣斌当时的担心，似乎成了预警。几个月后，阳光城就交了一份实际亏损的成绩单。

今年10月29日，阳光城公布了三季报，前三季度营收为413.33亿元，同比增长8.59%；归母净利润为29.13亿元，同比增长6.23%；扣非后净利润为8670.14万元，同比减少96.89%。其中第三季度，阳光城扣非后净利润亏损17.52亿元。

这份亏损的成绩单，引发了公开的“战火”。来自泰康系的两位董事陈奕伦、姜佳立对阳光城《2021年第三季度报告》提出异议，并投反对票，要求对经营恶化作出解释。

大幅减持，让“战火”延续，但双方的合作仍有未决的事宜。

今年4月，阳光城与泰康保险曾签署合作协议。当时，外界将此视为泰康保险携巨资入股阳光城的续集，这次合作，范围涉及环保、教育、地产、医疗、健康、养老等领域。

如今，泰康系正在上演撤离的戏码，蜜月期签署的协议是否继续有效？

12月28日，阳光城方面对《凤凰WEEKLY地产》表示，以公告为准。

“泰康系仅持有阳光城4%的股权，这在一定程度上或也说明了泰康的合作意愿有所下降，二者的合作或已破产。”诸葛找房数据研究中心分析师梁楠对《凤凰WEEKLY地产》表示。

在地产下行的行情下，今年以来，多家险资均在撤离房企。比如，大家人寿、君康人寿、和谐健康、华夏人寿、阳光人寿等均有减持动作。

行情好时，险资入股房企，能获取巨额的分红，而后者也能得到资金的支持，这原本是一个双赢的选择。但在今天，这样的局面正在慢慢消失。

“险资的撤离，一方面可能是由于年内房地产行业整体承压，所以选择资金暂时落袋，保证投资的安全性；另一方面或是由于在政策加码之下，房企净利润下滑，投资人转而寻找新的投资方向。”梁楠表示。

危机

“企业小了不行，如果小了今天就没机会坐在这里。”在今年9月中旬举行的博鳌房地产论坛上，朱荣斌谈道，企业有了一定规模之后，还是要想办法做强。

彼时，论坛举行时，花样年总裁潘军还曾高歌几首，谁也没想到半个月后，花样年就出现债务违约，而随之而来的则是，整个内资房地产企业都面临着包括市场、投资人在内的多重考验，阳光城自然也不例外。

到11月初，TOP20强房企阳光城坦承自己面临短期流动性压力，并寻求旗下多笔美元债务展期。在这前后，多个评级机构下调阳光城评级。

国际评级机构惠誉此前指出，在偿付了9月和10月到期的债务后，阳光城今年剩余时间内还有53亿元人民币的债务到期，其中包括37亿元人民币的在岸债务到期和离岸债务可回售。

惠誉此前预计，阳光城2022年将有185亿元人民币的资本市场工具到期，包括资产支持证券、商业抵押贷款支持证券和供应链融资。

短期内到期债务巨大，但阳光城手里可动用的资金，却捉襟见肘。据媒体报道，11月初，阳光城告诉投资人，目前现金余额260亿元左右，与9月底相比增加了近50亿元，但可以动用的只有6亿-7亿元。

那段时间，阳光城曾因阳光集团部分账户维持担保比例低于平仓线，被动减持股份约8361万股，占公司总股本的2.02%。

此后在实控人林腾蛟的担保下，11月以来，阳光城24.07亿境内债和总金额为7.47亿美元的三只美元债获得展期。这家房企也因此暂时获得了短暂的喘息机会。

自流动性危机出现以来，林腾蛟做了许多努力。据媒体报道，此前阳光城内部会议传出的消息称，林腾蛟持有兴业银行的部分股权将进行套现，所获取的约50亿元资金将会流入公司资金池中。

此前阳光城曾称，一直在和投资人沟通，公开市场现在也展期通过。此外还采取多种措施来缩减成本，包括严控预算，缩减开支，积极抓销售和回款。12月以来，阳光城高管还集体自愿减薪并缓发薪资。

但努力争取的“窗口期”并没有那么长。12月21日，有消息称，阳光城大股东福建阳光集团一笔2023年5月10日到期的美元债利息支付已违约。据悉，该笔美元债规模为3亿美元，票息为11.875%，上次付息日为2021年11月10日，目前已过30天宽限期，发行人未支付到期应付利息。

12月28日晚，阳光城公告，控股股东阳光集团及其全资子公司东方信隆通知，新增股份被司法冻结，冻结原因为财产保全，冻结申请人是华夏银行。截至公告日，阳光集团及其一致行动人累计被冻结1.10亿股，占其所持股份的15.43%，占阳光城总股本的2.44%

阳光城坦承，阳光集团可能存在流动性风险，相关问题尚在进一步处理中，有可能面临诉讼、仲裁、资产被冻结等不确定事项。

资金压力，在土地市场也有所显现。2021年1-11月，阳光城拿地金额仅为172亿元，排在第40位，较去年同期下降22个名次。9月之后，几乎无新增土地。

据中指研究院，2021年1-11月，阳光城销售额为1737.1亿元，完成了年度目标的79%。距离下一个年度的到来仅剩几天，能否完成销售目标，对于阳光城来讲，恐怕已经不是最重要的事。

诸葛找房数据研究中心分析师关荣雪认为，尽管近期企业融资端回暖，阳光城也在积极采取加速去化、寻求债务展期等举措来提升企业活力，但总的来看，阳光城债务压力犹存、舆论压力较大，加之现在与股东“反目”，市场修复仍需较长时间，能否顺利走出危机尚未可知。

2017年，朱荣斌和吴建斌先后从碧桂园来到阳光城，分别担任执行董事长和执行副总裁。“双斌”组合的到来，也让这家房企有了明星光环，备受外界关注。

入职不久，朱荣斌领到了专门给他制定的“天命”计划。这个计划令朱荣斌感到很头痛，出于尊重，这个计划就给撤掉了。

今年9月中旬出席博鳌房地产论坛时，朱荣斌还坦言，过去几年困扰自己最多的问题，便是规模和利润。

10月，阳光城进行了新一轮组织架构调整。据悉，朱荣斌接下来将具体负责阳光城董事会战略管理、重大决策管理、部署集团新赛道的研究及拓展工作。简言之，重心将会放在战略层面。

而日常经营层面的事务，则将交由徐国宏，其原为阳光城副总裁兼福建大区总裁，最近获晋升为集团执行总裁。徐国宏还将兼任集团营销管理中心总经理，向集团执行董事长兼总裁朱荣斌汇报。

有分析人士认为，这多少有预备队的意味。

某种程度上，这也意味着林老板的心思或许发生了变化。