京东进账更多了，但净利润反而下降了。

8月23日晚，京东发布了截至6月30日的2021年第二季度财报：营收达到2538亿元，同比增长26%。但净利润从去年同期的164亿元骤降至7.9亿元，降幅达到95%。

通俗地讲就是，京东每卖1万元的东西，落到自己兜里的纯利润也就30元钱刚出头。

挣的钱都去哪儿了？

真实情况是，京东挣钱了，但烧钱的速度更快。进账没有太大问题，但花得更多。

京东表示，由于对扩大就业规模、员工薪酬福利、技术研发和基础设施的持续投入，并让利于供应商和消费者，京东集团始终保持低利润率运营。

社区团购，拖了后腿？

京东Q2财报公布之前，京东就曾隐晦地将“有钱”的消息公之于众。

7月13日，京东集团宣布自2021年7月1日开始到2023年7月1日，用两年时间，将员工平均年薪由14薪逐步涨至16薪，在2021年7月1日之前的基础上直接涨薪两个月。而涨薪，无外乎给外界透露出一个重要消息——京东有钱了。

事实上，京东在营收层面又一次跑赢了阿里，阿里第二季度的营收为2057.4亿元人民币，低于京东的2538亿元。

但现实状况是，目前京东集团体系之下只有零售业务能赚钱，物流和新业务都还在亏损“烧钱”状态。

截至2021年6月30日，京东过去12个月的活跃购买用户数达到5.32亿，较去年同期净增了1.15亿，单季新增3200万创下历史最高增量。

当然，这主要得益于京东在下沉市场的深耕。财报中提到，京东超过70%的活跃用户所购买的商品被送达三至六线城市。其中，从京东零售中分离出的京喜、电商直播、社区团购等，仍是京东创新业务的重点。

京东增收不增利的主要原因在于，社区团购新业务、京东物流扩建以及销售推广层面，京东继续加大投资，但京东物流以及新业务却依旧亏损巨大。数据显示，京东物流上半年经营利润亏损18.3亿元，新业务亏损53亿元。

对于新业务亏损环比增加的情况，京东首席财务官许冉表示，京东自去年年底推出的社区团购业务京喜拼拼是京东在零售战略中的一环，未来继续强化京喜拼拼的供应链。

实际上，为新赛道烧钱铺路的不止京东。阿里财报数据显示，第二季度经营利润为308亿元，同比下降11%，经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）同比下降5%至486亿元。而经营利润的减少，一方面是阿里自身的营销费用比去年翻了一倍；另外一方面就是对社区商业平台、淘特、本地生活服务及Lazada、闲鱼、淘宝直播等策略领域的投入。

只是如今，社区团购成了互联网企业使尽浑身解数，却再难推进一步的“最后一公里”。

在入局社区团购的互联网巨头中，京喜拼拼甚至位于倒数第一的尴尬位置。有数据显示，美团、拼多多以日单量超2500万单，处在第一梯队；橙心优选、十荟团、兴盛优选也都在1000万单左右；阿里的盒马集市与京喜拼拼一样，发力较晚，盒马集市日单量在300万单左右，京喜拼拼在200万单左右。

7月以来，同程生活、食享会等社区团购平台先后关停，进入8月，巨头旗下的橙心优选、十荟团也开始收缩阵地，调整策略。

京喜拼拼也收缩了部分阵地，据报道，京喜拼拼已经关停了福建、甘肃、山西等多个省份的业务。

全力烧钱，保供应链

尽管京喜拼拼遭遇了部分省份的撤退，但在京东的眼中，这场战事远没有到尾声的时候。无论是于电商板块还是京东整体而言，物流与供应链才是公司的底气所在。

5月28日，京东物流在港交所主板挂牌上市，成为继京东集团、 达达集团、京东健康后，刘强东拿下的第四个IPO。这个14年亏损300亿元的“最败家项目”摇身一变，成为刘强东的高光时刻。

京东财报发布同一时间，京东物流的财报也新鲜出炉。2021年上半年，京东物流实现总收入484.7亿元，同比增长53.7%，其中外部客户收入265亿元，占总收入的54.7%，同比增长109.6%。

业务构成上，京东物流将客户区分为“一体化供应链客户”和“其他客户”，区分的方式是以是否使用京东物流提供的仓配服务为标准。从收入结构来看，一体化供应链客户收入336亿元，成为京东物流营收的重要支撑。

而京东物流一体化供应链客户数量及收入的增长，一方面来自企业在快消、服装、家电家具、3C、汽车和生鲜等六大行业的持续拓展；另一方面，随着客户对京东物流服务的认可和深入了解，原本使用其标准化快递、快运等其他物流服务的一部分客户，进一步使用了一体化供应链物流服务。

但这些钱很快又被京东物流砸回市场。财报显示，上半年京东物流营业成本达到467亿元，比上年同期增长69.9%，与京东物流收入增长基本一致。同时，京东物流上半年销售及市场推广费用增长131.1%至14亿元，研发投入增长55.2%至14亿元。

这也直接导致京东物流盈利再次成为难题。财报显示，受疫情影响，相关政府支持优惠减少，且2020年下半年致力加强和扩大物流网络，包括增加京东物流的运营人员数量、仓库面积、综合运输线路数量及其他物流基础设施等原因，2021年6月30日止6个月的毛利率仅为3.7%，比去年同期下降9.2%，且净亏损152亿元。

这笔钱花的值吗？

京东物流CEO余睿表示，“技术驱动”一直是我们的核心发展战略，通过提升在仓储、运输、配送、逆向等物流供应链全环节、全场景的技术创新和应用，不断提升客户体验并提高全环节运营效率。

从集团的财报上看，履约成本或许能反映出京东“烧钱”的功绩。财报显示，2021年第二季度，京东集团公司的履约开支达到了146亿元，同比增长22.5%，包括采购、仓储、配送、客户服务及支付处理开支。

不过，这笔开支的增长没有超出收入的增速，2021年第二季度，京东集团的履约开支占收入百分比为5.8%，而去年同期为5.9%。

京东首席财务官许冉表示，京东零售的履约毛利率本季度同比上升了30个基点，这个变化是积极的，主要原因是规模效应下的技术进步和履约效率提高。由于营收转化率方面的变化，以及公司所采取的全渠道策略，毛利率都会受到影响，但是有助于公司节省履约成本，所以公司毛利率下降的同时，履约毛利率是上升的。

履约毛利率指的是毛利率减去履约费率后的利润率，与传统的毛利率相比，扣除履行订单的成本因素之后，更贴近于电商企业真实的毛利水平。

从2019年财报发布时开始，京东的高管们就已经频繁呼吁投资者们更多关注“履约毛利率”这一指标。

时任首席财务官黄宣德在电话会议中称：“因为不同品类有不一样的毛利率和履约成本。有的品类也许有更高的毛利率，但也有更高的履约费率。”

自建航空公司，追赶顺丰

对于普通用户来说，最直接的体验，自然是曾经的“不包邮区”如今已经有越来越多的消费者可以在京东上享受到“上午下单、下午收货”的待遇。今年6·18期间，京东物流已在全国超200个城市实现分钟达，92%的区县和84%的乡镇实现当日或次日送达。

截至2021年6月30日，京东物流已经运营约1200个仓库，包含京东物流管理的云仓面积在内，京东物流仓储总面积约2300万平方米。一年间，京东物流运营的仓库数量增加了450个。

并且为了完善供应链，京东很快会继续加大投入在新项目“京东航空”上。

8月3日，民航局发布《关于拟批准江苏京东货运航空有限公司筹建的公示》，京东货运航空公司已获得民航华东地区管理局初审同意。这是继顺丰航空、圆通航空后的第三家民营货运航空公司，同时也是第一家由电商平台成立的货运航空公司。

有了“京东航空”之后，京东物流可以减少对第三方航空运力的依赖，加快综合物流服务商转型；为国内外业务运输增速，加快拓展海外市场的步伐，提高市场竞争力；节约租赁飞机的成本，继续完善其供应链条线。

深度科技研究院院长张孝荣对《凤凰WEEKLY财经》记者表示，在未来发展中，京东可以形成一个闭环，这是京东相对于阿里的优势，例如阿里的物流都是别人的，菜鸟和其他物流的合作无法达到京东自建物流的深入程度。但这也导致京东模块比阿里小，而且每一个板块都要投入相当多的资源。

此外，尽管全员涨薪是7月份才发生的事，但二季度财报中也体现出了京东成本的增加。第二季度，京东集团的一般及行政开支达到了26亿元，较2020年第二季度的14亿元增加了80.0%。该增加主要由于股份激励费用增加。

比起挣钱，或许京东一直在想的是该往哪儿花钱。而花钱，是为了深挖“护城河”，保持竞争优势。