“保罗·沃尔克是我所认识的最伟大的人。他生来就拥有一些常人不可企及的美好品质：道德、勇气、正直、睿智、审慎和为国效力的热忱。”在我为他去年出版的回忆录《坚定不移：稳健的货币与好的政府》撰写的书评中，第一句话就是这句。

这本回忆录是沃尔克对世人的忠告。它体现了这位前美联储主席的美德和他的价值观。随着他最近的离世，我们需要对这两点都加以深思，并认识到当今世界是多么不同。同样重要的还有沃尔克的价值观。他信奉良好的政府、国际合作、财政纪律、稳健的货币，还有充当经济的仆人，而非主人的金融。这些信条在今日的重要性，丝毫不亚于他在服务公众的漫长职业生涯中度过的那些年。

沃尔克将这些美德和价值观融入了他一生的伟大斗争：抗击通胀之战。人们常常忘记，在他于1979年被吉米·卡特大胆起用为美联储主席之前，这项事业看起来多么令人绝望。这是一场艰巨且代价高昂的斗争。许多人付出了沉重的代价。但这场斗争取得了胜利，开启了一段长久的通胀稳定时期，在后世以及现在看来，这种稳定的通胀已经是理所当然的了。

沃尔克打赢了通胀战争，却在其他地方输了。他对罗纳德·里根政府的财政和金融政策感到不安。1987年他毫不意外地被艾伦·格林斯潘取代，后者跟里根政府的意识形态更合拍。沃尔克与他的继任者在金融自由化的价值上分歧最为明显。他在2009年还表示：“过去20年来，我看到的最重要的金融创新就是自动柜员机。”

2008年的金融危机证明了这种长期怀疑。之后诞生了“沃尔克规则”，该规则的目标是禁止美国银行机构进行自营交易。2010年至2011年我担任英国银行业独立委员会委员时，沃尔克曾过来与我们讨论这项建议。我们当时没有被说服，认为这条规则可能行不通。但是没人能怀疑他对建立一个更加稳定和有用的金融体系的热情。

除了低通胀和了不起的公共服务记录之外，沃尔克的遗产还有什么呢？他证明了拥有独立的央行以及一流的技术官僚的益处，后者与前者密切相关但范围更广。这些益处仍像以往一样重要。但在这个民粹主义时代，这些益处在大西洋两岸都受到了挑战。

在其他方面，当今世界几乎是当年沃尔克面对的那个世界的反面，尤其是在货币政策方面。第二次世界大战后的头五十年，货币方面的主要问题是需求过高和通货膨胀。现在是需求疲软和通货紧缩。在沃尔克的世界里，货币政策的工作面临政治困难，但在技术上很容易实现：只要抑制需求就行了。

然而，当需求疲软且通胀低的时候，央行必须放松货币政策。但是一旦短期利率达到零，扩张性政策在技术上就很难实现。央行必须考虑各种非常规选项：通过“量化宽松”扩大资产负债表、负利率；通过直接支付或者永远对财政赤字货币融资向公众“直升机撒钱”。在这些选项中做选择既复杂又有争议。一些选择遇到了强大的政治阻力，尽管当年那种通过故意引发衰退来抑制通货膨胀的做法遇到的阻力更大。（马丁·沃尔夫）