毁誉参半的名创优品（NYSE:MNSO）从街边的“十元店”冲进了纽交所。

北京时间10月15日晚，名创优品正式挂牌上市，发行价为每股20美元，共发售3040万股ADS及额外提供给承销商456万股ADS，若完全行使配售权，可募资约7亿美元，据收盘价计算，市值为63.47亿美元（ADS，American Depositary Shares，即美国存托股份，允许外国的股票在美国股票交易所交易。大多数的外国公司股票以这种方式在美国股票交易所交易）。

2020年10月15日，名创优品正式在纽交所敲钟上市，代码为MNSO。

临时提至每股20美元的发行价，超出名创优品此前的预估价格，也搅乱了部分股民的计划。在10月13日更新的招股书中，名创优品预估的股价区间为每股16.5美元至18.5美元。

上市当天提价，有证券用户表示担心，“名创优品估值已不算低，提价再度压缩升值空间，吃相难看、不厚道”，选择撤销认购，也有用户认为，提价反映机构看好该股，底气足，反而更定心。上市后，名创优品股价一度涨至每股24.9美元，涨幅逾20%，北京时间10月16日凌晨4时，收盘价为每股20.88美元，上涨4.4%。

迅速扩张的门店支撑了资本市场的信心。名创优品成立已有7年，截至2020年6月30日，其开设4222家店铺，营收89.78亿元，弗若斯特沙利文报告称，名创优品已是全球最大的生活方式产品零售商。

但庞大的门店数量主要依靠加盟方式增长，加盟商投钱、名创优品提供商品和品牌，招股书显示，其在中国共有2533家店铺，其中直营店铺仅有7家，仅占0.27%。

而且，不断加入的加盟商或许越来越难挣到钱：据其招股书显示，每间店铺的收益由2019财年的270万元降至2020财年的220万元，下跌19.8%，名创优品在招股书中表示，“主要是由于COVID-19的暴发，较小程度是由于门店扩张带来的竞争问题以及选择在低线城市开设店铺”。

纽交所响起的上市钟声也并非故事的终点。

名创优品仍未摆脱亏损。招股书显示，其在2019及2020财年，分别亏损2.94亿及2.6亿元。

频现的商品质量、侵权争议也是其不得不面对的考验：名创优品递交招股书同日，上海药品监督管理局在9月23日发布，名创优品（广州）有限责任公司代理销售的某款指甲油含致癌物，要求暂停生产销售、及时召回。

据天眼查显示，2020年内，名创优品（广州）有限责任公司与5家公司或个人存在专利权或著作权纠纷。

国内直营店仅占0.27%，今年店铺收入下降19.8%

从广州的第一家门店起步，名创优品在7年时间内已开设4222家门店，国内共有2533家，海外门店1689家。其在招股书中将自己定义为“一家快速发展的全球价值零售商”。

普通消费者或许很难意识到，常见的名创优品门店绝大多数是加盟店。截至2020年6月30日，名创优品直营店为129家，占比为3.1%。其中，122家直营店位于海外，国内仅有7家直营店，占国内店铺总量的0.27%。

相较直营店，加盟模式对名创优品的资产依赖更轻，为其提供了快速扩张的可能。据名创优品官网资料，若想开设加盟店，投资商需缴纳特许商标使用金、货品保证金和装修预付金，其中，商标使用金每年8万元，货品保证金一次性收取75万元，店铺租金、人工等均由投资商自理，每天营业额的38%（食品为33%）属投资商收入。

“市场的成功取决于加盟模式的有效性和可扩展性。”名创优品在招股书中对这一模式表示认可：合作伙伴调动资源开设和运营店铺，并承担相关支出，名创优品提供品牌，且获取部分销售收入。

不必承担房租等费用，加盟店越多，收入便越多，名创优品找到了更省力的创收方式：缩减直营店数量，以加盟模式狂奔。

据2017年出版的《名创优品没有秘密》一书，2016年，名创优品约有200家直营店，据其招股书公布的最早门店数据，2018年9月30日，直营店降为60家。2019年，名创优品在国内的开店速度不断提高，1月至3月新增店铺16家，9月至12月的门店增幅已扩至近9倍，为159家。

加盟模式同时为名创优品提供资金“输血”。2020财年，仅向加盟商收取的“许可费、特许权使用费及管理和咨询服务费用”便为5.88亿元，占其总营收的6.6%。

但加盟商想要从名创优品的品牌中分一杯羹，生意或许越来越难做。门店数量越多，竞争便越激烈，其招股书显示，每间店铺的收入从2019财年到2020财年下降了19.8%，跌至220万元。名创优品在招股书中坦言，除受疫情影响外，门店扩张导致竞争加剧是销售额下降的主要原因。“每间店铺的收入在历史上一直有较大波动”，同店销售额在2019年下半年相较去年同期下降3.8%。

但名创优品并未打算停下疯狂扩张的脚步。其在招股书中表示，上市募资的30%将用于扩大商店网络，“相信中国市场仍有巨大发展潜力，将抓住低线城市的机会，进一步渗透覆盖城市”。

名创优品创始人兼CEO叶国富在2020年上半年表示，疫情影响下，将全球新开600家门店的目标上调为1200家，“因为空出了大量位置良好、租金低廉的物业”。而在2016年，其目标客户的定位尚是“收入较高”群体，选址标准为“一二线城市的核心商圈、黄金地段的购物中心和人流密集的步行街”。

从一二线城市涌向低线城市，对砸下真金白银、希望从名创优品中获益的加盟商来说，低线城市能否撑得住营收尚未可知。“我们这里这些店铺生意非常冷清，营业额低，但租金相对昂贵，差不多要倒闭了。”一名网友在名创优品上市的消息下评论。

质量问题频现，年内多项侵权被诉讼

试图找到低价与格调间平衡的名创优品，在2020年喊出了新的口号，“只管撒野，名创优品”，并重申“只管美好生活，就是与价格无关”。

但低价显然是名创优品打开市场的重要手段。其招股书显示，名创优品现提供超过8000个SKU（库存量单位），其中，95%的产品零售价格低于50元。

“买点拖鞋、牙刷、头绳，这家可以作为逛街的最低花销标准了。”有网友称，名创优品的价格，使其可以获得商场中为数不多的“购物自由”，但在追求质量或品牌时，名创优品通常不是第一选择。

名创优品正花大力气提升品牌形象，以区别传统“10元店”。2020年，其聘请颇具流量的艺人王一博、张子枫代言，拉动促销及广告费用从2019财年的8560万元大幅上涨超过50%，截至2020年6月30日，该项支出为1.284亿元。

叶国富在许多场合讲述过其创立名创优品的契机。到日本旅行时，其发现有许多销售中国制造产品的精品店，售价多为200日元，而中国传统的10元店在其看来“粗糙低价”，毫无竞争力。他在《名创优品没有秘密》中称，“名创优品的对标对象只有一个，就是无印良品”。

对此，部分用户似乎并不买账。叶国富在2017年参加某活动前曾通过微博预热，“大家觉得产品质量和价格是由什么决定的？”他在两天后公布了自己的答案，“品质由材料决定，价格由企业效率决定”。但评论却大量“翻车”，有用户吐槽商品质量不好，“只能当作临时替代品”，有人抱怨售后服务“太烂”，还有员工投诉薪水不能及时发放。

面市以来，质量问题的阴影一直笼罩着名创优品。

其正式递交招股书当天，上海药品监督管理局公布化妆品监督抽检质量报告，名创优品（广州）有限责任公司代理的一款名为“一步可剥指甲油”抽检不合格，三氯甲烷含量高达589.449μg/g。

根据《化妆品安全技术规范》（2015版）规定，三氯甲烷检测标准限值为0.40μg/g，该指甲油三氯甲烷含量超标1400多倍。

监管部门要求，企业暂停销售、及时召回不合格产品。此前8月，名创优品MINISO雨后茉莉香水（空中花园）产品也被广东省药品监督管理局检出不合格。

名创优品在招股书中提示，“尽管已实施几层质量控制措施，但我们在历史上一直遇到产品质量问题，无法向您保证产品将来不会出现任何质量问题”。

2020年10月15日，北京一家名创优品店内。

侵权争议也尚未摆脱。据天眼查显示，名创优品（广州）有限责任公司在2020年因专利权、著作权侵权多次被诉至法院，5家公司或个人对其提起诉讼。其中，其因销售侵权商品，被判已构成对某享有的外观设计专利权的侵害，赔偿1.5万元。

登报喊话马云、董明珠后，“阿富”开始低调

创始人兼CEO叶国富是名创优品领土中的绝对掌权者。区别于大多企业的上市路，名创优品仅经历一次公开融资：2018年，其引入腾讯、高瓴资本共计10亿元的战略投资。叶国富因而握有绝大多数股权，IPO后，其持股72.5%，以IPO首日收盘价每股20.88美元计算，身家超过45亿美元。

叶国富并不吝于展示自己对名创优品的信心。上市敲钟当天，叶国富表示，名创优品的目标是成为全球化的零售品牌。

行业内不乏将名创优品视为“中国大创”的说法，叶国富曾在《名创优品没有秘密》中称，“从来没有把日本大创（日本百元店的元老，也是这一行业的龙头）和美国的1元店放在眼里”。他还在2017年的一次演讲中表示，“名创优品被无印良品、优衣库、屈臣氏列为全球最可怕的竞争对手”。这本讲述名创优品经营模式的《名创优品没有秘密》被他称为“当代全球零售的圣经”。

行事高调的叶国富曾频频向马云公开喊话。2012年，马云与王健林打赌，如果2020年电商在中国零售市场份额超过50%，王健林将输给他一个亿，反之亦然。意料之外的是，2016年一位自称“广州阿富”的人包下《广州日报》头版向“杭州老马”马云“宣战”，“如果你认输，北京老王那一个亿，我帮你给！”当年“双十一”后，他再度向马云喊话“就算11号卖了1200亿，你跟北京老王的约定，仍然没胜算”。这一次，“广州阿富”的名字后加上了“名创优品”。

格力电器董事长兼总裁董明珠也曾被广州阿富登报公开邀约。2016年，董明珠卸任格力集团董事长，叶国富再度包下报纸头版，称“珠海董小姐，他们不要你，我要，董事长+一个亿，我给。”名创优品官方微博转发称，广州阿富“敢想敢为”，为其鸣不平。

但2018年后，广州阿富虽然偶尔语出惊人，但已低调不少。其个人微博自2017年末后不再更新，也再没有登报喊话过。广州阿富的重心更转向名创优品在资本和市场的运作。2018年，名创优品首度引入外部投资，腾讯、高瓴资本加入，2019年，开始传出上市消息。

不过，广州阿富仍然自信。基于对名创优品加盟模式和供应链的信心，叶国富在2018年提出中期战略目标“百国万店计划”，即到2022年实现入驻全球100个国家和地区、门店数量达到10000家，营收超过1000亿元。

招股书显示，截至2020年6月30日，名创优品全年营收89.78亿元，门店4222家。按照广州阿富的设想，名创优品需在2年完成扩张门店5778家，营收增长超过10倍的艰难任务。